www.074com-澳门凯旋门官网「专业平台」
做最好的网站
当前位置:www.074.com > 理财保险 > 自我诊疗领航者起航,或对业绩造成拖累

自我诊疗领航者起航,或对业绩造成拖累

文章作者:理财保险 上传时间:2020-02-14

图片 1

中新经纬客户端3月14日电3月14日,华润三九发布了2018年年度报告。数据显示,公司2018年实现营业收入为134.27亿元,同比增长20.8%;归属于上市公司股东的净利润为14.32亿元,同比增长10.02%。然而,公司2018年期间费用率为56%,销售费用则同比增长36.18%,分析指或对公司业绩形成拖累。

事件

医药网3月18日讯 两票制、仿制药一致性评价、4 7药品带量采购、GPO采购、辅助用药目录……对现有医药市场带来巨大冲击。为了发展,药企转型,势不可挡。 近日,各大上市药企陆续披露了最新年报。从年报的数据我们可以发现,国内各大药企,均在积极地转型和发展。 哈药:持续引入优势品种 3月16日,哈药股份发布2018年年度报告。 根据报告,截至报告期末,公司实现营业收入 108.13 亿元,同比下降 10.02%,其中医药工业主营业务收入为 37.35 亿元,医药商业主营业务收入为 70.22 亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为 3.46 亿元,同比下降 14.95%。 2018 年,随着国务院深化机构改革,两票制、仿制药一致性评价、新版基药目录发布、国家带量采购等政策出台和落地,国内药企面临着前所未有的压力。 从哈药公布的年报数据看,公司的主营业务收入和净利润都明显下滑。但是,公司正在努力调整业务模式,其中一个非常重要的,就是加快推进优势品种引进速度,持续优化产品结构。 哈药2018年年报显示,报告期内,公司认购 GNC 发行的可转换优先股并与其共同成立境内合资公司,该项交易的达成,不仅有助于丰富公司保健品品种储备,而且双方可将发挥各自优势,形成强强联手,共同拓展国内膳食补充剂与保健品市场。 此外,公司向梯瓦公司购买硫酸氢氯吡格雷片等6个产品的中国区(除香港、澳门和台湾)独家销售代理权,以及梯瓦利用其技术资料帮助公司取得 6 个产品中国国内上市批文的权利,上述 6 个产品的引入将进一步优化公司产品结构和产品质量层级,增加新的盈利增长点,增强公司产品的竞争力。 信立泰:优化产品链布局 3月15日,信立泰发布2018年年度报告。 年报显示,报告期内,公司进一步加大研发投入,加强新产品的推广力度,整体经营情况和财务状况良好,新产品逐步放量。同时,受“4 7 城市药品集中采购”政策的影响,医院终端备货、库存略有调整,第四季度营收增速略为放缓。 2018 年,公司总体实现营业收入465,187.62 万元,同比增长 11.99%;归属于上市公司股东的净利润 145,822.33 万元,同比增长 0.44%,经营活动产生的现金流量净额 134,066.35 万元,同比下降 8.03%。销售费用 134,564.44 万元,同比增长 16.43%,研发费用 40,747.65 万元,同比增长 24.59%。 有不少人认为,4 7带量采购政策给行业带来的冲击,远远超出想象。4 7可以认为是国家在倒逼企业转型。 从信立泰的2018年年报看,公司已逐步完善“创新 首仿”的产品链布局,优化产品梯队。 其产品泰嘉,2018 年 12 月 6 日成功在国家“4 7 带量采购”中标,将于 2019 年3 月起在“4 7 城市”全面实施。从已出台的“4 7”配套政策来看,中标产品在完成采购量的基础上,将挤压原研及未中标产品,带量采购可以帮助泰嘉解决一些过去销售中长期存在的瓶颈问题。 此外,公司的高血压领域专利药品信立坦,是唯一由国内自主研发、拥有自主知识产权的血管紧张素Ⅱ拮抗剂类降压药物,制剂专利保护期到 2028 年。 目前,信立泰已组建一支专职循证医学推广团队,公司研发团队也将在此领域加强产品线建设。 江中药业:发展关键词——融合、转型 3月15日,江中药业发布2018年年度报告。 年报显示,江中药业2018年全年实现营业收入17.55亿元,同比增长0.49%;归属于母公司所有者净利润4.70亿元,同比增长12.55%。 江中药业把2019年公司发展关键词定位为“融合、转型”。 2019年1月和2月,公司先后完成桑海制药和济生制药51%股权收购、华润重组江中集团暨实际控制人变更事项涉及的工商变更手续,交接工作正渐次开展。 2019年既是华润融合的元年,也是并购融合桑海制药和济生制药的元年。在管理关系上,公司由省属国有控股上市公司变为央企华润旗下上市公司。 在业务结构上,由过去单一依靠本部江中牌健胃消食片、草珊瑚含片、乳酸菌素片等产品为支撑,变为以本部现有OTC及保健品业务为主、新并表公司桑海制药和济生制药的中药OTC和中药处方药业务相结合的业务布局;同时产品批文从原有数十个增加至两百多个,涵盖领域从原胃肠助消化、上呼吸道延伸或扩展至泌尿系统、消化系统、心脑血管、安神补脑等领域。 一方面积极梳理和规划桑海制药和济生制药产品和业务,推动资源互补、业务协同;另一方面,按照上市公司规范要求及央企管理规定积极融入华润体系。同时,在华润医药管理体系下,进一步完善和梳理发展战略,为业务转型发展谋篇布局。 华润双鹤:转型效果显著 3月15日,华润双鹤发布2018年年度报告。 年报显示,2018年公司实现主营业务收入80.88亿元,同比增长29%,实现净利润9.69亿元,同比增长15%。 值得一提的是,输液业务收入同比增长22%;基础输液今年销量实现小幅增长,包材结构调整再突破,全年软包装销量增长10%,软包装销量占比较2017年末提升4个百分点,其中BFS收入同比增长61%,直软输液收入同比增长42%。 对比前几年输液业务收入的增长情况(2016年为-9.18%、2015年为-11.12%),我们可以发现,经过近几年的转型升级,华润双鹤的输液业务有了很明显的提升。 对于输液业务,公司提出了“一轴两翼”的战略发展规划,充分发挥双鹤在输液领域的品牌、规模、覆盖等核心能力,打造引领行业标准的安全性质量控制平台;基于安全性与临床使用便利性不断升级输液技术与包材形式,通过丰富营养性输液、治疗性输液产品,形成产品梯队,提升输液业务盈利;对医院客户开展延伸服务,协助其提升管理效率,形成稳定的信息交互网络与合作关系。 华润三九:中药注射剂比重降低 3月14日,华润三九发布2018年年度报告。 年报显示,报告期内,公司2018年度实现营业收入134.28亿元,同比增长20.75%。其中,自我诊疗业务实现营业收入66.65亿元,同比增长14.17%,占公司营业收入49.64%;处方药业务实现营业收入61.96亿元,同比增长30.03%,占公司营业收入46.14%。处方药业务中配方颗粒业务增长较快,中药注射剂产品在政策压力和招标降价影响下表现低于预期。 报告期内,公司在心脑血管、骨科、大消化、肿瘤等领域,不断提升产品力,打造差异化优势,推动学术研究和市场推广工作,打造中药大产品。在医保控费的大环境下,中药注射剂品种销量均有下滑,公司中药注射剂品种的销售和推广也面临困难。处方药口服产品增长较好,公司产品结构已逐步优化,逐渐向健康养生、康复保健的两端延伸。 经过几年来的逐步调整,原在处方药业务占比较大的中药注射剂在营业收入中的占比逐步下降,报告期内,中药注射剂产品占营业收入的比重约为7%。

(图片来源:全景视觉)

公开资料显示,华润三九专注医药健康产品创新研发和智能制造,2018 年拥有年销售额过亿元的品种 22 个,包括“999 感冒灵”、“999 皮炎平”、“三九胃泰”、“小儿感冒灵”、“气滞胃痛颗粒”、“骨通贴膏”等,并通过并购补充“天和”、“顺峰”、“好娃娃”、“易善复”、“康妇特”等药品品牌。

    公司发布2017年年度报告

经济观察网 记者 刘可昨日,传统品牌OTC龙头企业华润三九(000999. SZ)发布2018年年度报告。年报显示,华润三九2018年度实现营业收入134.28亿元,同比增长20.75%,扣非后净利润为12.54亿元,同比增长11.53%。但恐受“两票制”影响,销售费用增加17.18亿元。

2018年,华润三九实现营业总收入134.3亿元,同比增长20.8%;实现归属于母公司所有者的净利润14.3亿元,同比增长10%;每股收益为1.46元。报告期内,公司毛利率为69%,较上年增长4.2%,净利率为11%,较上年减少0.9%。

    2017年全年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为111.20亿元、13.02亿元和11.24亿元,分别同比增长23.81%、8.67%和11.24%,实现每股收益1.33元,每股经营性现金流1.59元,略低于我们此前预期。

年报显示,公司2018年度实现营业收入134.28亿元,同比增长20.75%。其中,自我诊疗业务实现营业收入66.65亿元,同比增长14.17%,占公司营业收入49.64%;处方药业务实现营业收入61.96亿元,同比增长30.03%,占公司营业收入46.14%。处方药业务中配方颗粒业务增长较快,中药注射剂产品在政策压力和招标降价影响下表现低于预期。

据华润三九表示,考虑到近年医药行业政策密集出台,各项政策的推行将对医药行业未来经营模式带来一定影响,预计公司2019年将实现不低于医药行业平均水平的收入增速。而为完成2019年度的经营计划,华润三九正常生产经营活动的营运资金需求预计约为10.90亿元,预计将发生约7.98亿元的资本性支出,主要用于已经或即将开展的固定资产项目投入,上述资金需求主要由公司自有资金解决。

    简评

值得注意的是,自解决销售费用率高企的“两票制”推行以来,华润三九的销售费用率就从30%-40%,提升到了40%-50%。2018年较2017年,销售费用增加了17.18亿元。

图片 2

    品牌OTC带动自我诊疗板块增长,OTx与大健康业务起航

“两票制”主要针对于处方药,改革后是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票,经销商卖到医院再开一次发票,以“两票”替代此前常见的七票、八票,减少流通环节的层层盘剥,并且每个品种的一级经销商不得超过2个。

华润三九旗下产品。截图来源:公司官网

    公司自我诊疗板块2017年实现营业收入54.29亿元,同比增长15.78%,剔除山东圣海4个月并表,我们估计公司自我诊疗板块继续稳健增长。三九胃泰、999感冒灵、999皮炎平、999小儿氨酚、999小儿感冒颗粒、999正天丸、999强力枇杷露、气滞胃痛颗粒、天和骨通贴膏等多个品种年销售额均超过亿元人民币。

由于两票制压缩了流通环节,这也就意味着药品流通企业需要将渠道网络下沉,直面渠道管理方式从集中走向分散,企业需要付出瞬间膨胀的渠道建设成本,终端推广与终端维护的高企费用也将占用企业大量的现金流。另一方面,企业将直接面对药品终端——医疗机构,而占据较强话语权的后者通常具有较长的账期,这可能也会导致企业的应收账款增加。

医药行业因销售费用占营收比重高早已受到业内质疑,据wind半年报数据显示,在220家医药生物类公司中,有20家公司的销售费用率占比超过50%,24家公司销售费用率在40%~50%,31家公司销售费用率在30%~40%,35家公司销售费用率在20%~30%。

    品牌OTC部:1)强化品牌,2017年感恩节短片《总有人偷偷爱着你》短时间实现过亿次转发及播放,一度成为现象级社会化营销典范;2)强化终端掌控,进一步推动渠道下沉和更广覆盖,直控终端占比得到提升。在电商渠道上,公司与京东大药房、阿里健康大药房等大型医药平台顺利开展合作;3)感冒及儿科是事业部大品类,我们估计全年实现10%-15%增长,带动板块实现增长,皮肤品类、胃药品类销售较为平稳;4)2018Q1流感疫情较严重,我们估计感冒品类一季度有可能超预期。

而国家卫健委拟加强辅助用药管理并制订医疗机构辅助用药目录,对非临床一线用药的品种纳入目录管理恐也会华润三九的业务产生影响。年报称,由于中药的治疗特性,部分中药品种尤其是中药注射剂品种可能被纳入目录,可能导致部分品种销售和推广面临困难。

值得注意的是,自解决销售费用率高企的“两票制”推行以来,华润三九的销售费用率就从30%-40%,提升到了40%-50%。

    专业品牌部:公司与赛诺菲在中国消费者健康领域的战略合作在2017年全面展开:1)赛诺菲的全球OTC旗舰护肝产品“易善复”在中国市场的经销和推广工作正式交接,全年实现了平稳过渡,医院市场和零售市场实现预期增长,销售量略超预期;2)重点发展儿科、妇科品类业务的合资公司于3月设立,我们估计全年来看,合资公司业绩扭亏为盈,符合此前预期,开始贡献利润;3)目前公司正在积极与赛诺菲探索更多产品的引进及更多领域的合作。

对此,公司表示正在积极调整处方药产品结构,回归中医药核心理念,发挥中医药优势,着力于培养口服用药,以发扬中药在养生保健、预防康复的价值。同时,不断加大研发投入,通过临床和经济学研究获得循证证据,以更好地满足诊疗需求。近年来公司通过并购补充了包括“理洫王”血塞通软胶囊、金复康口服液在内的优质口服品种,中药注射液销量占比已逐渐下降。

“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票,经销商卖到医院再开一次发票,以“两票”替代此前常见的七票、八票,减少流通环节的层层盘剥,并且每个品种的一级经销商不得超过2个。

    大健康部:1)公司于2017年9月收购山东圣海保健品有限公司65%的股权,搭建了维生素矿物质等大健康产品的业务发展平台;2)2017年11月,“999今维多”品牌下的维生素、矿物质系列产品正式上市,第一批产品包括维生素C咀嚼片、B族维生素片、铁锌钙咀嚼片、牛初乳压片糖、多种维生素矿物质片等6款产品,大健康业务全面开启,目前处于与市场及消费者沟通探索阶段,进度比较理想,未来更多的自主品牌大健康产品有望陆续推出。

占最大公司营收的自我诊疗业务是华润三九在原有OTC业务、专业品牌业务、大健康业务、中药口服业务、圣火业务的基础上成立自我诊疗事业群。华润三九表示,自我诊疗领域将围绕家庭常见病及预防调养方向,处方药领域将围绕心脑血管、消化肝病、肿瘤、骨科等方向,并关注儿科、抗感染等方向,运用中西医科学技术,专注高质量医药健康产品的创新研发。

对此,华润三九称,2017年以来,随着“两票制”等政策推行,华润三九销售费用率增长主要受处方药业务中的合作推广模式占比提升,以及自我诊疗业务增长导致市场推广费增加;另外,在辅助用药目录政策和招标降价等压力下,中药注射剂等非临床一线用药品种的销售和推广面临困难,公司继续调整产品结构,逐渐向健康养生、康复保健的两端延伸。

    口服品种贡献业绩增量,全国范围两票制大面积实施,处方药板块收入及费用大幅增长

年报称,为完成2019年度经营计划,公司正常生产经营活动的营运资金需求预计约为10.90亿元。公司预计将发生约7.98亿元的资本性支出,主要用于已经或即将开展的固定资产项目投入。

在2018年年报中,华润三九的全部费用合计达75.2亿,同比上升32.1%。其中销售费用为64.7亿,同比上升36.2%;管理费用为7.1亿,同比上升13.4%;财务费用为-703.6万,同比下降128.6%;研发费用为3.6亿,同比上升19.7%,销售费用进一步攀升。

    公司处方药板块2017年实现营业收入51.74亿元,同比增长36.33%。999参附注射液、999参麦注射液、华蟾素、999新泰林(注射用五水头孢唑啉钠)、999中药配方颗粒等多个品种年销售额均超过亿元人民币。我们估计公司处方药板块增速较快的原因:1)公司配方颗粒业务全年维持20%左右的增长;2)全国范围两票制大面积推进,存在低开转高开的影响;3)昆明圣火于2016年9月并表,2017年相比2016年多并表9个月。

在年报发布的同时,华润三九还发布了一季度业绩预告,公司预计2019一季度归属于上市公司股东的净利润盈利10.3亿元至11.8亿元,同比上年增长143.55%至179.02%。

然而,销售费用增长的同时也影响了华润三九销售净利率的增长。有媒体统计,自2012年起,华润三九的毛利率虽然有所增长,但销售净利率却呈现逐年下滑的状态,可见销售费用的增加拉低了华润三九的获利能力。

    中药处方药:公司着力培育“理洫王”血塞通软胶囊、华蟾素片等优质口服产品,通过并购补充金复康口服液、益血生胶囊等抗肿瘤领域口服产品。经过近年的调整,原在处方药业务中占比较大的中药注射剂在营业收入中的占比已逐渐下降,公司产品结构已日趋合理。中药注射剂产品在政策压力和招标降价的环境下,实际销量有所下滑。血塞通软胶囊、益血生胶囊、金复康口服液等新并购产品快速增长,贡献了重要的业绩增量。

在年报发布的同时,华润三九还发布了一季度业绩预告,公司预计2019一季度归属于上市公司股东的净利润盈利10.3亿元至11.8亿元,同比上年增长143.55%至179.02%。

    中药配方颗粒:全国范围大环境下,部分省份开展试点业务,且部分政策向本地企业倾斜,导致市场竞争格局发生变化。公司是老五家中药配方颗粒试点企业之一,先发优势明显,对内加强研发提质增量,对外强化与重点医疗机构深度合作。我们估计,公司配方颗粒业务全年实现20%左右增长。

中新经纬版权所有,未经书面授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。

    中药饮片:公司此前具备中药饮片资质,2017年公司开始开展工业饮片销售工作,全年实现近7000万销售规模。饮片业务目前尚处初期探索阶段,未来有望与配方颗粒进行组合开展业务,未来前景可期。

    抗感染:1)抗感染业务继续整合新泰林和众益制药口服抗生素,加大产品宣传与推广,实现了销售数量的稳定;2)2017年,公司加快新产品引进,与瑞士企业Basilea签署中国内地、香港、澳门的独家技术授权合作协议,引进第五代头孢抗生素(头孢比罗酯),目前相关产品正在临床阶段;3)由于两票制进度的推进,抗感染业务营业收入有所增长。

    两票制大面积推开,销售费用大幅提升,其余财务指标基本健康

    2017年,公司自我诊疗板块毛利率基本稳定无明显变化,处方药板块毛利率同比上升3.26%;销售费用大幅增长44.84%,主要由于:1)两票制低开转高开带来销售费用上升。2)自我诊疗板块,包括感冒、儿科、易善复、天和骨科及大健康等产品加大市场推广力度;商誉增加4.08亿元,主要由于2017年并购吉林三九金复康药业有限公司和山东圣海保健品有限公司所致。

    盈利预测

    我们认为:1)公司是华润旗下中药OTC和处方药平台,优质品种资源丰富,过亿品种达18种,内生动力十足,同时依托外延并购不断补充潜力品种,能够保证公司长期稳健增长;2)作为品牌OTC龙头,随着销售终端不断下沉及电商渠道的开拓,自我诊疗业务仍将稳健增长。与赛诺菲的合作成效初显,未来将继续增厚公司业绩;3)公司在处方药领域口服剂型的占比不断扩大,中药注射剂占比不断缩小,产品结构日趋合理,新进医保品种后期放量可期;4)配方颗粒先发优势明显,未来有望继续维持高增速,借助配方颗粒渠道饮片业务发展值得期待。预计公司2018–2020年实现营业收入分别为135.12亿元、153.49亿元和174.43亿元,归母净利润分别为14.62亿元、16.47亿元和18.52亿元,折合EPS(摊薄)分别为1.49元/股、1.68元/股和1.89元/股,维持买入评级。

    风险提示

    分级诊疗、辅助用药目录等政策风险;药品降价风险;原材料价格波动风险。

本文由www.074.com发布于理财保险,转载请注明出处:自我诊疗领航者起航,或对业绩造成拖累

关键词: www.074.com