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酒店景气度持续,现金好的优质标的

文章作者:凯旋门财经 上传时间:2019-08-21

    平潭发展:公布2017年业绩快报,营收8.48亿元/YOY 7.91%,归母净利润597.11万元/YOY-70.56%;公布2018Q1业绩预告,归母净利润亏损:约-760万元至-380万元,主要系营业成本增加所致。

    休闲景区继续推荐宋城演艺、中青旅:1)宋城演艺:①轻资产项目助力,18-19年业绩有望高增,预计可分别带来3.90亿元和3.43亿元收入,中短期内显著增厚业绩。②预计第二轮五个项目将在2020年开始显著释放业绩,完全成熟后可至少增厚净利润8.9亿元,中长期业绩的持续增长得充分保障。③线上业务:18年在后台监管 拓展移动端 超额奖励 高校合作模式下,业绩有望继续提升实现业绩承诺。2)中青旅:①子公司乌镇旅游获政府补助1.94亿元,符合补助常态化预期。②考虑到乌镇旅游17年补助确收时间的惯例,预计本次补助有望在中报确收,预计增厚归母净利约0.96亿元(相比17全年归母净利5.72亿元增长16.78%)。③乌镇会展外延扩张 古北水镇大额转固后客流提升业绩弹性大 旅行社减亏持续 轻资产后续有望增厚业绩,绝对估值白马股蓄势待发。

    行业要闻:

    扣非归母净利预计同增1205-2833万元,同增31.9%~75%;主要系1)酒店及景区业务盈利能力持续提升;2)较去年同期更早收到政府补助;3)资金管理降低财务费用共同原因所致;

    黄山旅游: 发布17年年报,全年景区共接待进山人数336.87万人次/YOY 2.1%,营收17.84亿/YOY 6.86%,归母净利润4.14亿/YOY 17.6%,加权净资产收益率为10.14%/YOY 0.27pct;

    酒店继续推荐锦江、首旅:酒店景气持续,提价 轻资产加盟扩张逻辑不变,继续看好酒店二三季度行情,长期市值空间大。①5月PMI数据再超预期,华住上调收入指引,锦江18年收入指引预计将远高于原3%预期,进一步修复市场预期,华住3-4月同店在提价下RevPAR增速9-10%。②我们判断酒店行业在供需求缺口下平均房价将持续上行,景气度有望持续三年以上。预计18年二、三季度数据提速,行业龙头RevPAR增速6-7%,叠加轻资产加盟模式扩张共振,龙头净利率及ROE有望持续上行,预计18年业绩增速40% 。对应18年PEG0.75均小于1,继续推荐。

    中教控股17年收入9.492亿元/YOY10.2%,净利润4.289亿元/YOY4%体育:虎扑拓海助东鹏特饮成葡萄牙国家队官方能量饮品

    风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期。

    酒店板块:“周期 成长”双驱动,继续推荐酒店板块。①行业连锁化:我们判断单体店加盟后盈利能力提升 OTA 佣金率难下降两大因素,将持续推动连锁化的进行。②龙头盈利能力:受益同店提价 加盟店占比提升,我们判断酒店龙头盈利能力有望持续上行。③集团关店:关店有助于减亏和优化产品,长期看为轻资产模式下的必经之路。④业绩拆分:我们独家提出直营加盟七个层面拆分业绩增量,测算得到锦江/首旅/华住的18年整体业绩增速预计可达45.0%/39.7%/29.7%,继续推荐锦江股份、首旅酒店,建议关注华住酒店。

    投资建议:推荐中国国旅、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、腾邦国际、宋城演艺、中青旅、三特索道。

酒店板块:景气延续,继续推荐。近日,酒店板块有所调整,主要是华住酒店公布2017全年及Q4财报时,将2018年全年净营收增幅指引预计为16%到19%(17年的实际增速为25%),使得18年收入指引相对17年增速较低所致(正文含华住酒店的详细年报点评)。但我们认为,该指引仅表明公司相对保守的收入预测,不代表下调对行业及公司18年增速的预期。酒店业的季节性从强到弱是Q3,Q2,Q4,Q1;2017年收入的25%增速有收购桔子的影响,且影响的是旺季(Q3 Q4),因此桔子18年的年化影响(1-5月)跟17年的(6-12月)相比,今年的影响会相对较小。行业基本面方面,我们认为酒店行业在供需求缺口之下平均房价将持续上行,行业景气度有望持续三年以上,预计今年行业龙头revpar增速6-7%,同时叠加轻资产加盟模式扩张共振,景气周期下龙头集中度提升,中长期成长性强劲,且净利率及ROE有望同时持续上行。继续推荐锦江股份(预计18年归母净利14.0亿元)、首旅酒店(预计18年归母净利9.0亿元)。

    中国国旅:回调不扰基本面,坚定看好中国国旅。①公司股价近期有所调整,我们认为主要受海南板块集体下调影响,公司基本面无变化;市场认为海南打造自贸港会对公司产生负面影响,我们认为海南全岛免税政策以及外资免税资质不会放开。②短中期基本面不变:短期看18年1季报业绩高增长,预计同比提升60%以上;中期看公司高速内生增长 外延扩张下,毛利率预计将持续提升。③长期看居民消费升级 奢侈品回流,免税行业长期发展空间大:据海南省财政厅消息,海南省将在琼海市设立博鳌家离岛免税店;中免是中国最大的免税品销售集团,在海南及全国范围内都有成熟的运营经验和渠道优势,有望获得博鳌免税店部分经营权。④未来看点:市内免税政策有望逐步放开,打开新的增长空间;公司为板块唯一入选MSCI 标的,有望受益6月增量资金入场。继续推荐中国国旅,预计18-19年净利35.3/43.0亿元,对应EPS 为1.81/2.20;2018年PE 预计38倍,6个月目标价68.6元。

    风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期。

    一周市场回顾:休闲服务/-1.8%,上证综指/-4.4%,创业板指/-5.6%。板块个股涨幅前三:大连圣亚/ 16.5%、*ST云网/ 1.6%、中国国旅/ 1.6%;跌幅前三名:科锐国际/-17.1%、西安旅游/-12.8%、华天酒店/-11.8%。

    中青旅:战略合作婺源篁岭,产业投资扩张步伐有条不紊。2018年3月13日,公司同婺源县人民政府、婺源县乡村文化发展有限公司签订战略合作协议;中青旅红奇基金和婺源县乡村文化发展有限公司签订股权转让合作协议。点评:①中青旅拥有丰富的景区运营经验及市场资源,对接当地政府资源,双方拟着力把篁岭打造成江西省旅游行业的龙头景区和优质主板上市公司,未来有望为公司新增盈利增长点;②17年婺源全县接待游客超2000万人次/ 14%,旅游综合收入超160亿元/ 45%;后续随着公司与婺源政府合作的加深以及婺源县乡村文化发展有限公司股权的转让,中青旅与篁岭协同可期;③中青旅红奇(横琴)旅游产业投资基金主要跟投体量较小的轻资产管理输出项目,不限于古镇,主要帮助景区向休闲度假型转型,随着九皇山景区(三板上市,红奇占股40%)以及篁岭升级度假景区步伐加快,未来有望为公司带来新的业绩增长。

    首旅酒店: 18Q1归母净利预计同增3304-4812万元,94.9%-138.2%;

    亚海棠湾河心岛项目建设,继续加码海南免税业务。我们预计公司的三亚海棠湾免税店未来有望量价齐升,毛利率继续走高,以及随着新项目河心岛的扩容,业绩有望持续高成长。公司18年一季度的三亚店销售额增速达到26%,我们判断公司18年1季报业绩增速可达50% ,中期看盈利能力提升,长期看奢侈品消费回流空间大,继续推荐。

    餐饮板块推荐广州酒家:6月27号(下周三)小非解禁,释放流动性,如股价回调有望迎投资机会。①7551万股解禁充分释放流动性:公司目前的流通总股数为5000万股,6月27日,涉及181名自然人股东(多数为已退休员工)的共计7551万股限售股将上市流通,占总股本18.69%,按现价估算市值为17.24亿元,释放流动性;②解禁股浮盈良好,直接出售概率大:考虑到广州酒家股份发行价格为13.18元,截至22日收盘价为22.88元,上市1年来股价已上涨73.59%,本次解禁181名自然人持股均为原始股,持股成本较低,且其中2/3已退休,年龄较大,且持股较为分散,我们认为其直接减持的概率较大。③公司中长期基本面扎实:老字号品牌力强 现金流好 ROE高 估值便宜(预计2018年21xPE) 产能释放叠加渠道端区域扩张中长期业绩稳增长支撑好,下半年股权激励有望落地核心高管利益绑定,6月27号(下周三)解禁,有望大幅释放流动性,如价格回调我们认为有望迎投资机会,继续推荐。

    奥拓电子:全资子公司千百辉与青岛市市政建设发展、青岛市政空间开发集团签订的《“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升总承包四标段设计-施工合同》暂定总价人民币13582万元,占公司16年度经审计营业收入的29.71%,占千百辉16年度经审计营业收入的86.66%。

    岭南控股:2017年报:期内完成营收63.92亿元/ 9.84%,实现归母净利1.77亿元,营收及归母净利增长主要系公司因重大资产重组而新增广之旅、花园酒店和中国大酒店三家子公司,业务范围扩展至旅游产业共同原因所致。

    一周市场回顾:休闲服务上涨1.00%,上证综指上涨0.89%,深圳成指上涨0.02%,创业板指下跌0.67%,沪深300上涨0.42%。板块个股涨幅前五分别为:腾邦国际( 6.82%)、中国国旅( 5.93%)、天目湖( 4.33%)、岭南控股( 4.07%)、曲江文旅( 3.46%);

我们预计18年中报业绩增速超过30%的板块有免税/酒店/出境游/餐饮;个股中国国旅、首旅酒店、广州酒家、锦江股份(扣非)、腾邦国际、众信旅游、宋城演艺业绩增长有望高成长,建议重点关注:①中国国旅18H1业绩增速有望继续好于市场预期:2018前5个月三亚海棠湾免税店累计销售额36.52亿元/ 27.16%;日上上海或将于5月并表,预计半年报贡献约0.96亿元归母净利,预计中报业绩依旧维持60~70%增速;②锦江18H1扣非业绩预计同增45%,首旅预计业绩增幅40%:酒店景气周期下,平均房价推动下RevPAR上行,预计18H1同店RevPAR增速4%;轻资产加盟扩张持续,带来高利润收入。推荐锦江股份(扣非归母3.09亿/45%)/首旅酒店(归母净利3.37亿/ 40%);③出境游行业回暖趋势延续,预计腾邦国际/众信旅游18H1业绩增速40%/30%:腾邦国际:受益俄罗斯世界杯影响及东南亚业务布局,金融业务维持稳定增长,以及收购喜游国旅产生投资收益约0.75亿,预计18H1业绩增速40%。众信旅游:行业回暖叠加毛利率更高的零售业务迅速发展,2018H1业绩增速30%。④广州酒家18H1业绩预计增速38%:餐饮同店成熟 速冻部分释放产能 募投资金到位财务费用下降 1-2月降税影响,预计广州酒家18H1业绩增速38%。我们建议继续优选现金流好、且业绩确定性高的优质标的(具体中报重点公司业绩前瞻及假设见正文)。

    投资建议:推荐酒店板块的锦江股份、首旅酒店,建议关注华住;推荐出境游板块的腾邦国际、众信旅游;以及免税龙头中国国旅。

    一周市场回顾:休闲服务下降4.26%,上证综指下降2.77%,深圳成指下降2.60%,创业板指下跌2.29%,沪深300下降2.85%。板块个股涨幅前五分别为:长白山( 6.14%)、岭南控股( 2.44%)、国旅联合( 1.50%)、黄山B 股(-1.12%)、宋城演艺(-1.20%);

    其他旅游:2月份航空客运需求增速8.2%,国内运力增长7%,载客率82.3%/YOY 0.9pct。教育:2017年全国数字经济体量26.70万亿元/YOY 17.24%,占GDP32.28%/YOY 1.67pct。

    免税继续推荐中国国旅:海南省政府官方文件首提拟争取“不限件数和次数”免税政策,海南免税销售增速或将进一步跃升。①海南省政府于6月21日发布《提升海南旅游国际化水平三年行动计划(2018-2020年)》,我们认为该计划中首次提及“不限件数和次数(除管制品外)”,配合免税限额提升(有望提升至三万元以上),或将对海南免税购物形成本质影响。②日上上海或将于5月起并表,有望为中报贡献约16亿元并表营收,0.96亿元并表净利,预计公司中报业绩增速有望达60-70%。③三亚店持续快增,18年1-5月海棠湾店购买金额约36.52亿元/ 27.2%YOY,购买人次77.10万人次/ 29.8%YOY;继续高速增长(海关数据口径)。④长期来看,中国居民购买力提升 消费回流大趋势确定,国旅高成长性大逻辑不变,仍有多重催化尚未落地:1)海南免税限额有望提升至三万元以上;2)市内免税政策有望逐步放开;3)中免集团走向世界战略确定,管理层以“进三争一”目标,锐意进取。继续推荐。

    公司动态:

    行业要闻:

    跌幅前五名分别为:大东海A(-5.77%)、华天酒店(-3.36%)、西安饮食(-3.13%)、大东海B(-2.61%)、宋城演艺(-2.58%)。

    风险提示:宏观经济下行,酒店供需改善不及预期,景区客流不及预期。

    华住酒店:2017年净利润为12.372亿元/YOY 53.8%;RevPAR为180元/YOY 14.4%;ADR为203元/YOY 10%;净增中高档酒店316家,占华住净增客房总数的82%

    众信旅游: 2017年营收120.48亿元,同比增长19.24%;实现净利润2.8亿元,归属于上市公司股东的净利润2.33亿元;出境游批发业务收入89.15亿元,同比增长19.82%。

    投资建议:推荐中青旅,腾邦国际,中国国旅,锦江股份,首旅酒店,众信旅游,宋城演艺。

    行业要闻:①景区:端午节出游火热,三天全国共接待国内游客8910万人次;②出境游:台湾限制大陆游客自由行;③免税:世界杯期间,俄罗斯政府特别推出购物免税政策

    中国国旅:18年1季报业绩增速预计达50%,中长期空间较大。短期看18年1季报业绩高增长确定性强,大概率同比提升50%以上。中期看盈利能力持续提升:高速内生增长 外延扩张,公司抢占增量下毛利率提升成亮点,预计中期毛利率向上空间15%,对应业绩提升有望达60%。长期看空间较大:居民消费升级 奢侈品消费回流,免税行业长期至少仍有500亿元增量空间。投资建议:预计18-19年净利35.3/43.0亿元,对应EPS为1.81/2.20元/股;给予2018年PE38倍,6个月目标价68.60元。

    腾邦国际:估值及预期均处底部,出境游行业回暖下,公司加码出境游业绩步入释放期,叠加市场风格切换,公司估值有望得修复。①预期差一:机票毛利率触底回升有望超预期。市场认为票代行业渠道价值降低,市场空间萎缩。但我们认为“提直降代”后票代行业集中度提升,公司作为行业龙头议价能力提升,国内航线毛利提升、国际航线利润空间较大、持续发力包机业务,不断获得增量利润空间。②预期差二:市场没有充分认识到公司旅游业务飞速发展,正逐步向出境游龙头转型。公司以机票为流量入口,深耕出境目的地资源,深度布局“5H 飞行圈”和俄罗斯目的地,俄罗斯今年世界杯有望继续受益;收购捷达假期、参股喜游国旅,加速布局香港、泰国、越南等东南亚市场,有望受益2017年下半年赴港游复苏。此外,公司的大股东及高管持续增持,叠加员工持股计划与当前股价倒挂(二级市场买入,占总股本1.48%,均价15.85元/股),均充分彰显对公司的发展信心,且具有较高安全边际。预计公司18年归母净利3.77亿元,增速33%,给予2018年PE 30.13x,6个月目标价18.91元。

    中青旅:四个层面推动自由现金流持续上行,绝对估值白马股蓄势待发。①双镇助力,内生增长稳健可续:受益乌镇会展外延以及古北跨过爬坡期持续释放业绩,双镇未来权益利润预计仍将稳步增长。②资本支出拟减少,增厚自由现金流:公司近年来高额资本支出使得过去几年自由现金流均呈负值。考虑到双镇固定投资资产高峰已过,后续更多项目为管理输出,未来资本支出有望降低并增厚自由现金流。③划转光大打开成长空间:资金、资源、管理模式等多方位支持,公司在大旅游领域的成长天花板被打开,未来有望继续做强做大。④外延扩展不断加码:公司参股了包括濮院、九皇山、红奇基金等项目,近期同婺源战略合作,共同开发篁岭项目,更多休闲景区的轻资产外延有望推动收益更快释放且利润率持续上行。⑤我们基于保守、中性、乐观三个情景假设下采用现金流贴现测算公司权益价值预计达220亿元~308亿元,绝对估值白马股蓄势待发,预计18年归母净利7.10亿元,给予6个月买入价28.84元/股。

    出境游首推腾邦国际:18H1业绩预告好于预期,出境游业务推进顺利业绩高速增长。①半年度业绩预告18H1归母净利2.1-2.6亿元/ 30-60%yoy,好于预期。预计18H1非经常性损益0.93亿元(我们估计收购喜游国旅产生投资收益约0.75亿,八爪鱼融资产生部分投资收益),18H1扣除非经常性损益的净利同增35%-85%。②公司目前运营的定期国际航线数量持续增长,目前为35条;公司通过航线运营切入出境游,业务推进顺利。③大股东已大幅解除质押,股权质押率降为56.01%,流动性风险降低。

    风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期。

    其他旅游:民航局:第一季度运输旅客1.46亿人,同增11.6%。

    酒店:2018年3月中国重点旅游城市中高端酒店100强榜单发布,前三位分别为深圳君悦酒店、上海虹桥元——希尔顿酒店和杭州黄龙饭店。

    腾邦国际:估值及预期均处底部,出境游行业回暖下,公司加码出境游业绩步入释放期,叠加市场风格切换,公司估值有望得修复。①预期差一:机票毛利率触底回升有望超预期。市场认为票代行业渠道价值降低,市场空间萎缩。但我们认为“提直降代”后票代行业集中度提升,公司作为行业龙头议价能力提升,国内航线毛利提升、国际航线利润空间较大、持续发力包机业务,不断获得增量利润空间。②预期差二:市场没有充分认识到公司旅游业务飞速发展,正逐步向出境游龙头转型。公司以机票为流量入口,深耕出境目的地资源,深度布局“5H飞行圈”和俄罗斯目的地,俄罗斯今年世界杯有望继续受益;收购捷达假期、参股喜游国旅,加速布局香港、泰国、越南等东南亚市场,有望受益2017年下半年赴港游复苏。

    华住酒店:18Q1实现整体RevPAR 173元/ 13.8%,连续9季度正增长,主要动力来源于平均房价大增13.7%达到207元,出租率83.7%同比微降0.2pct,或由新开店数同比提速,且新店仍处培育期,出租率较低所致,但整体依旧处于较高水平。

    腾邦国际:估值及预期均处底部,出境游行业回暖下,公司加码出境游业绩步入释放期,叠加市场风格切换,公司估值有望得修复。①预期差一:机票毛利率触底回升有望超预期。市场认为票代行业渠道价值降低,市场空间萎缩。但我们认为“提直降代”后票代行业集中度提升,公司作为行业龙头议价能力提升,国内航线毛利提升、国际航线利润空间较大、持续发力包机业务,不断获得增量利润空间。②预期差二:市场没有充分认识到公司旅游业务飞速发展,正逐步向出境游龙头转型。公司以机票为流量入口,深耕出境目的地资源,深度布局“5H 飞行圈”和俄罗斯目的地,俄罗斯今年世界杯有望继续受益;收购捷达假期、参股喜游国旅,加速布局香港、泰国、越南等东南亚市场,有望受益2017年下半年赴港游复苏。此外,公司的大股东及高管持续增持,叠加员工持股计划与当前股价倒挂(二级市场买入,占总股本1.48%,均价15.85元/股),均充分彰显对公司的发展信心,且具有较高安全边际。预计公司18年归母净利3.77亿元,增速33%,给予2018年PE 30.13x,6个月目标价18.91元。

    此外,公司的大股东及高管持续增持,叠加员工持股计划与当前股价倒挂(二级市场买入,占总股本1.48%,均价15.85元/股),均充分彰显对公司的发展信心,且具有较高安全边际。预计公司18年归母净利3.77亿元,增速33%,给予2018年PE30.13x,6个月目标价18.91元。

    珀莱雅:18Q1实现营收5.03亿元/ 10.93%,完成归母净利29.58%,营收及盈利能力持续快增;2017年完成营收17.83亿元/ 9.83%,实现归母净利2.01亿元/ 30.70%,两者增幅均有大幅提升。

    景区:三亚清明小长假游客16.34万次/ 9.52%,旅游总收入5.2亿元/YOY 12.07%。

    三特索道:发布2017年年度报告,实现营收5.39亿/YOY 19.52%,归属于上市公司股东的净利润为0.55千万/YOY 110.20%,加权净资产收益率为0.67%/YOY 6.78pct。

    体育:足协公布全国社会足球品牌青训机构认定标准公司动态:

    北部湾旅:公布17年年报,营收25.12亿元/YOY 18.63%,归母净利润2.70亿元/YOY 58.44%;公司2016年度完成多项并购措施,行业认知解决方案类业务、健康景区业务全年并表;同时通过积极的市场推广措施实现营业收入快速增长,采用有效的成本控制手段,拉动公司盈利能力稳步提升。

    华侨城A无偿划转股票531,728,156股,占总股本6.48%教育:

华住和首旅一季度数据验证景气延续,酒店板块调整下估值优势凸显。①酒店一季度景气延续:华住酒店公布一季度数据,整体在平均房价主驱动下,RevPAR 大增13.8%亮眼,首旅酒店一季度扣非后业绩预增32%~75%,均验证了酒店行业景气周期延续。②板块调整但中长期逻辑未受影响:近期酒店板块随大盘调整,我们判断主要系市场担心中美贸易战对宏观经济产生下行风险,进而影响酒店行业需求端,但我们认为酒店行业仍处于短期供给难以释放,需求端在消费升级下增速依旧稳健,酒店平均房价上行和轻资产加盟扩张的两个核心逻辑依旧未受影响。③锦江二股东拟减持基于自身财务安排,公司基本面依旧向好:弘毅投资基金本周五公告拟6个月内减持不超过公司总股份2%。我们认为本次二股东的减持主要是基于正常的公司财务安排,且减持后依旧是公司的第二大股东(预计持股由12.56%降至10.56%)。市场之前对弘毅减持有所预期,影响已反映至股价中,且我们认为公司的中长期逻辑依旧未受影响,调整后估值优势凸显。继续推荐锦江股份、首旅酒店,建议关注华住酒店。

    行业要闻:

    一周市场回顾:休闲服务下跌1.88%,上证综指下跌1.13%,深圳成指下跌1.28%,创业板指下跌1.89%,沪深300下跌1.28%。板块个股涨幅前五分别为:大东海A、国旅联合、曲江文旅、腾邦国际、中青旅;跌幅前五名分别为:首旅酒店、九华旅游、丽江旅游、ST云网、天目湖。

    跌幅前五名分别为:大东海A(-14.46%)、西藏旅游(-10.37%)、天目湖(-10.35%)、中青旅(-8.90%)、张家界(-7.69%)。

    科 锐 国 际 : 公布2017年年报, 实现营业收入11.35亿元/YOY 30.75%,归母净利润0.74亿元/YOY 20.78%,加权平均净资产收益率16.20%/YOY-5.63pct;2018Q1业绩预告,预计归母净利润1,490万元~1,689万元/YOY 27.9%~ 44.98%;公司围绕既定的经营计划,有序开展各项工作,整体经营状况较为稳定。

    酒店:华住2017净营收81.7亿元/YOY 53.8%,中高档酒店占净增客房总数的82%景区:

    广州酒家:2017年营收21.89亿元/ 13.08%,归母净利润3.40亿元/ 27.62% 扣非后归母净利润3.31亿元/ 25.42% , EPS0.89/ 19.21%,每10股派发现金股利人民币3.50元(含税)。

党中央宣布支持海南自由贸易港建设及提高免税额度,中国国旅有望受益政策红利。根据央广新闻报告,习近平于4月13日下午郑重宣布:“支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设,并要重点发展旅游、互联网等现代服务业,提高基础设施网络化,加密全球主要客源地的国际航线,实施更加开放便利的离岛免税购物政策,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额。”本次海南政策的重磅出台,有望让岛内的免税购物进一步开放和便利,加密全球主要客源地的国际航线预计带来更多客流。此外,国务院还发布了《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》,支持在海南探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。

    三特索道2017年实现营收5.39亿/YOY 19.52%出境游:2017年中国出境游支出最高,达2894亿美元其他旅游:

    中青旅:调整主要系市场过于担心一季报所致,中长期基本面依旧不变。①公司近期股价有所调整,我们判断主要受市场对一季报过于担心所致。虽然乌镇阴雨天气和古北受两会影响,一季度客流增速不理想,但乌镇一季度享受提价红利(去年8月东栅提价 20%、西栅提价25%),我们判断整体来看业绩依旧是增长的,无需过于悲观。②公司基本面依旧不变,且当前安全边际足:1)古北水镇已跨过爬坡期,盈利能力未来有望持续上行,乌镇打开会展外延,双镇的中长期基本面依旧向好。2)新控股股东光大集团对大力发展旅游板块意愿非常强烈,预计有望为公司在资金、资源、管理效率上给予更大的支持和改善。3)公司外延扩展不断加码,参股了包括濮院、九皇山、红奇基金等项目,并于近期同婺源战略合作,共同开发篁岭项目,轻资产输出有望在未来增厚业绩;4)我们通过DCF 模型,在保守、中性、乐观三种情景测算公司的中长期权益价值分别约220亿元/258亿元/308亿元。④当前公司中长期基本面未变,且一季度业绩增速放缓的影响我们判断已在股价中反映,继续推荐中青旅,预计18年归母净利7.10亿元,给予6个月目标价28.42元/股。

    鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目,指导海南进一步办好国际体育赛事,支持再引入一批国际一流赛事,预计有望进一步推动海南的休闲文化产业,利好岛内旅游业的发展。中国

    长白山:2017年营收3.89亿元/ 26.62%,归母净利7079.24万元/-0.45%,营收增长主要系公司增设的2家全资子公司。岳桦生态产品有限公司和天池管理咨询公司扩大营收口径原因所致。

    国旅在今年3月份经董事会同意追加投资3.09亿元人民币用于三

    投资建议:推荐中青旅,腾邦国际,中国国旅,锦江股份,首旅酒店,众信旅游,宋城演艺。

    体育:足协公布全国社会足球品牌青训机构认定标准公司动态:

    教育:教育部发布《教育信息化2.0行动计划》。

    主要系酒店业务(营收6.27亿元/YOY 6.23%)、索道及缆车业务(营收4.91亿元/YOY 3.39%)、商品房销售(营收1.60亿元/YOY 138.69%)强劲增长所致。

    出境游:入境游免签59国,海南旅游迎多层政策利好。 OTA:携程:与雅高开启战略合作 升级高星酒店生态圈。

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