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货币政策逐渐转向,关注政策影响较小板块www.

文章作者:股票基金 上传时间:2019-11-02

   2009年宏观经济数据表明,近期经济基本面过于强劲,出现了过热的苗头;同时,通胀的上升速度快于市场的预期。在这一背景下,货币政策的提前紧缩在理论上显得非常必要。至于是加息还是窗口指导,只是手段的不同,他们都显示货币政策的实质转向已经开始。政策紧缩或将从两个方面对市场造成负面影响:第一,直接缩减资本市场流动性;第二,引发投资者对经济走势的担忧。这将在较长一段时间对股市构成压力。投资者应关注受宏观经济政策影响较小的板块。同时,近期市场可能更加强调估值因素,前期受到炒作的概念性股票,如果缺乏业绩支撑,可能面临较大抛压。

  今日,国家统计局公布了10月份宏观经济数据。信诚基金表示,实体经济运行平稳,但物价上涨超预期。

  新浪财经讯 6月14日,央行决定从2011年6月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在此之前,国家统计局发布了5月宏观经济运行数据。以下为各家基金对准备金率上调及5月宏观数据的详细点评:

  ■本报记者 马薪婷

  汇丰晋信

  10月份工业增加值同比增速13.1%,季调环比增速较9月略有回升,表明节能减排并没压制经济增速,同时也证明国内经济潜在增速并未明显下降。从三大需求来看:固定资产投资增速稳定,消费平稳增长,人民币有效汇率的相对稳定抵消了美国经济放缓的对出口的负面影响,出口依然表现较好。

  基金点评央行上调准备金率

  昨日,基金经理们关注的焦点从早上5月经济数据出台,迅速转到了下午收盘后央行提准0.5个百分点。

  提前调控对基本面中期利好

  数据显示,10月份CPI同比创年内新高4.4%。信诚基金认为,美国施行的二次量化宽松政策(简称“QE2”)助推通胀预期。CPI的上涨主要体现在食品价格,但PMI购进价格指数显示未来价格上涨压力在制造业各领域都会有所体现。10月PPI同比5%,环比增长0.7%连续3个月加速上升。

  大成基金:准备金率再调 市场短期受压长期看好

  当天接受《证券日报》基金周刊记者采访的东吴、博时、华安、大成、上投摩根等基金公司表示,根据5月经济数据,以及如期而来的“一月一提准”,预计紧缩的货币政策将延续。同时预期,近期加息的可能性增强。

   今年,政策很大可能性会从去年的全力支持向有保有压过渡,尽管政策的不确定性增强对相关板块乃至整个市场都形成了压制,但是政府的提前调控实际上降低了经济快速走向过热以至催生资产价格泡沫,进而形成金融系统风险,甚至导致通胀失控等问题出现的可能,中期来看,对基本面走势的利好显而易见。

  事实上,央行在昨日晚间再次上调存款准备金率。信诚四季红基金经理闾志刚分析认为,主要目的就是收缩流动性,抑制不断上升的通胀形势。这种流动性一方面来自贸易顺差(10月贸易顺差271.5亿美元),一方面来自美国QE2带来的热钱流入。

  大成基金表示,政策超预期,短期会给市场带来压力。但大成基金相信,通胀即将见顶,同时宏观经济已经处于底部,股市可望触底回升。

  而对于市场的影响方面,大成基金公司认为政策超预期,短期会给市场带来压力,但综合作用下,通胀即将见顶,同时宏观经济已经处于底部,股市可望触底回升。

  天治基金

  闾志刚表示,10月份新增信贷达5877亿元,10月CPI达4.4%,在QE2的影响下,我国的通胀压力继续加大。因此他表示,不排除央行在年内继续加息的可能,“在国内经济基本面运行较好以及量化宽松带来的流动性泛滥的条件下,未来央行会继续采用上调存款准备金等数量手段控制流动性,同时名义利率调整的可能性并未因数量调控而减小。”

  交银施罗德:货币政策继续紧缩空间有限

  短期通胀仍有冲高动力

  近期加息可能性较小

  在闾志刚看来,昨日的上调准备金率措施,对市场影响要小于加息,市场也已逐步消化,对后市可能带来一定的震荡,但影响不会太大,“从资本市场来看,大盘短期内会承受一定压力,但由于国内宏观经济持续向好,全球范围内量化宽松环境延续,股市震荡向上的趋势将有望保持。”

  考虑到目前准备金率已在21.5%的高位,未来继续上调的空间相对有限。加之从公开市场业务来看,央行已连续四周向市场释放流动性,累计金额近3000亿元,从一个侧面反映出央行对过度使用存款准备金率有所担忧,因此,政府为应对通胀而采取即刻紧缩措施的次数不会很多。我们预计,货币政策将在近期进行一次加息调整后进入观察期。

  不排除加息可能

   基于目前的宏观经济形势,我们预计2010年经济增速将超过9.5%,其中投资增速为23%,消费增速为17%,出口增速为20%,CPI全年为3.5%。由于经济增长已进入繁荣期,物价也开始明显上升,而年初以来信贷投放出现超预期增长,因此,对经济进行适度的调控是必然的。但我们预计,近期货币政策仍将以公开市场操作和存款准备金率等数量调控手段为主,以达到均衡信贷投放的目的。同时,尽管通胀上升快于预期,但由于人民币升值压力和就业压力的存在,我们判断近期加息的可能性较小,决策层在选择这一调控手段时可能会更加注重对通胀及升值两方面影响的权衡,在没有新的涨价因素出现之前,第一季度CPI水平尚处于决策层可以容忍的范围内。

  “我们维持对经济将在四季度保持相对平稳的预测;经济基本面的坚实为决策层管理通胀预期提供了更多的操作空间。”信诚基金认为,近期紧缩政策频繁出台,包括上调央票利率、限制外债余额以及银行外汇头寸设下限、上调准备金率等政策,这意味着货币政策由适度宽松逐渐转向稳健。

  汇丰晋信:短期通胀压力尚未解除 市场继续震荡

  诺安基金认为:央行今年第六次上调准备金率,主要有两方面意图。首先是回收流动性,6月份公开市场到期资金有6000多亿,还有较多的外汇占款。其次是为了抑制通胀——短期内通胀仍有冲高的动力。

  益民基金

  基于上述判断,闾志刚表示,看好受益通胀预期的板块和个股,如农产品等。与此同时,依然会对医药和消费、新兴产业等板块保持密切关注,对这些行业的优质个股坚持持有,并关注其长期成长机会。

  汇丰晋信表示,此次上调存款准备金率也基本符合市场预期,上调之后,准备金率已达到21.5%的高位,此次上调主要与6月6000多亿的资金到期量有关,主要为了回收流动性。不排除下半年有继续上调的可能,但是上调的频率会明显小于上半年每月上调一次的频率。下半年上调的时间点主要取决于外汇占款的量。

  博时基金认为,5月份CPI的涨幅创本轮经济复苏以来的高位,高通胀的风险依然未解除,预期6月份的CPI同比会继续创新高。从CPI的上涨归因分析,目前猪肉价格创历史新高,长江中下游旱涝转换的异常等因素会导致通胀回落不如预期那么容易,因此与通胀相关的农产品等大宗商品仍将持续受益。

  当前市场动态PE较合理

  

  华富基金:短期内货币政策仍将从紧

  交银施罗德预计紧缩的货币政策将延续,近期会有加息的可能性。

   统计局发布的2009年宏观数据显示,经济增长强劲,通胀压力加大。不过我们看到,管理部门早已有所应对,只是由于调控时间超出市场之前的预期,因此对股市有一定的负面影响。但出台政策是基于经济回升确定,不会造成二次探底,其底线可预测,影响力度有限。

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  华富基金认为,短期内货币政策仍将从紧,而从较长时间来看,由于货币紧缩效果已经在货币条件和经济增长方面开始发挥作用,调控政策在未来的月份会得到进一步体现,推高国内通胀的因素可能得到缓解,通胀见顶,政策趋缓仍是下半年的大概率事件,目前市场的平均估值仍然具有较强的安全边际。

  中欧基金表示,在持续通胀压力下,央行继续维持较紧的货币政策,控制流动性。预计当前央行将更多地采用数量化工具回收流动性,但并不排除近期还会有一次加息的可能,不过整体看来,加息的空间已较为有限。

   我们同时应该看到,市场流动性还是比较充裕的。据报道,今年前两周新增贷款已经高达1.1万亿元,由于中国存在着较高的溢出效应,我们认为对于资本市场的流动性不宜悲观。当前市场21倍的动态PE较为合理,我们对股市继续充满信心。

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  信达澳银:震荡筑底尚需时间

  华富基金认为,物价上涨的压力虽没有解除,但是上涨幅度处于市场的平均预期之中。从物价压力的构成来看,食品价格快速上涨依然是主要因素,由于翘尾因素与天气旱涝转换对食品价格的压力依旧,预计6、7月份CPI将持续保持高位。

  诺德基金

  信达澳银认为处于震荡筑底阶段,虽然筑底还需要时间,但是目前大盘点位不需要太悲观。而针对存款准备金率上调,信达澳银表示本次上调主要针对外汇占款,未来上调空间仍存在,由于货币信贷低位运行及经济持续减速,未来货币政策有望微调。

  华安基金认为,整体上经济仍处于高通胀和增长降速压力之下,目前只是房地产异常坚挺构成有力支撑,但这一支撑将会逐步减弱。

  政策提前为未来留下空间

  摩根士丹利华鑫:市场可能会延续反弹态势

  A股市场调整行情

   基于对中央超预期实施退出政策的担忧,市场似乎开始选择向下。

  摩根士丹利华鑫表示,由于上调存款准备金率好于市场的加息预期,预计市场可能会延续反弹的态势,但市场普遍预计6月份CPI可能突破6%,对反弹的高度不应期待过高。

  临近尾声

   我们认为,最近确实出现了类似于发电量快速攀升、出口快速回升和物价快速回升等迹象,但是从稍长一点的时间段来看,比如到2010年下半年,这种格局的可持续性依然需要进一步观察。因此,从政策层面来看,上半年先紧一点,为将来的政策留下操作空间,避免经济短期出现大起,随后出现大落,善莫大焉!

  上投摩根:仍面临着较大通胀压力

  大成基金相信,本次提准后,在持续的信贷管控、存款准备金率的连续上调及接连加息的累积影响下,CPI的过快上涨将得到有效控制,即将见顶,同时宏观经济已经处于底部,股市可望触底回升。

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  上投摩根表示,央行此次上调存款准备金率与今日公布的5月份宏观经济数据相关,5月份数据显示,我国依然面临着较大的通胀压力,同时投资增速也较高。截至目前,6月份央行公开市场操作仍有4200亿的到期资金,没有对冲。央行为了配合此次上调存款准备金率,在最近的公开市场操作中也有意地缩减了央行票据的发行量。

  东吴基金指出,目前市场正处在筑底阶段,不过经济下滑和通胀的预期都已经得到了部分体现,因此进一步下滑的可能性正逐步减小。展望三季度,经济和通胀的组合导致政策微调概率提高,市场反弹的窗口正渐行渐进。短期来看,不排除会有反弹行情。同时,东吴基金表示,仍十分看好大消费、新兴产业的投资机会。目前中国的内生需求仍比较旺盛,尤其是长时间的经济繁荣造就了一批中产阶级,国内可消费的绝对数量很大,甚至有可能成为经济增长的重要内生增长动力。而考虑到目前估值已经大幅回调,随着下半年相关促进政策的出台,新兴产业的未来投资机会仍可期。

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  基金点评5月宏观经济数据

  大成基金预计,虽然政策明显放松很难看到,但边际上的变动,包括比如保障房、政府项目等局部财政政策的放松或许是可行的。实际上今年以来财政政策是紧缩的,而这方面释放的空间是很大的。大成基金认为经济回升的趋势已基本确定,不确定的是回升的幅度。幅度的大小与政策放松和库存回补相关,还有待于进一步观察。

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  交银施罗德:CPI或将于6月见顶 近期可能加息

  上投摩根则表示,对于未来市场有两个值得关注的方面:一方面, 美国的QE2月底到期后,美国是否会出台QE3,如果推出,对于新兴经济体会带来极大的输入性通胀的压力,还有新兴经济体也会面临着资产价格的压力,但是同时,新兴经济体的经济增速开始放缓,如何应对,是判断未来我国经济“硬着陆”风险的一个重要问题;另一方面,我国今年实行了严格的信贷控制,实际信贷投放增速也下降明显,但是固定资产投资增速居高不下,信托以及银行理财类产品的爆发是重要原因,考虑到国家今年调控目标是社会融资总量,所以,未来对于信托和银行理财产品应该会出台限制措施,对于经济和股市的具体影响如何,值得深度思考。

  交银施罗德认为,5月份的CPI同比上涨5.5%,环比上涨0.1%,同比数据比上个月扩大了0.2个百分点,涨幅符合预期。预计6月份,考虑到时令蔬菜大量上市的影响,蔬菜价格季节性下降可能性较大,但猪肉价格或还在高位震荡,又会对食品价格形成一定支撑,CPI或将在6月创出年内新高后逐月回落至4.3%的水平。

  诺安基金认为,货币政策收缩渐近尾声,下半年将进入政策观望时期。因此A股市场调整行情也临近尾声。

  大成基金:下半年物价将回落 股市拐点将现

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  大成基金认为,数据基本符合预期,宏观经济正处于经济回落向通胀回落的传导期,下半年通胀将有所回落,经济增长将触底回升,投资者不宜对经济增长过度悲观。而市场对经济前景的悲观判断,反而为投资者创造了不错的建仓机会。

  诺安基金:今年下半年通胀压力有望逐渐减轻

  诺安基金表示,从5月份宏观数据来看,经济增长速度开始放缓,工业增加值、消费以及出口等主要指标均显示放缓的迹象,货币供应量M1和M2增速创30个月以来低位。这说明政策紧缩效应逐渐显现。但是通胀仍处于高位,5月份CPI创下34个月以来的新高。需要指出的是,CPI指标具有滞后的特征。由于国内经济增长速度逐渐放慢,国际大宗商品价格从高位开始回落,今年下半年通胀压力有望逐渐减轻。

  博时基金:高通胀不易回落 大宗商品有望受益

  博时基金认为,5月份CPI的涨幅创本轮经济复苏以来的高位,高通胀的风险依然未解除,预期6月份的CPI同比会继续创新高。从CPI的上涨归因分析,目前猪肉价格创历史新高,长江中下游旱涝转换的异常等因素会导致通胀回落不如预期那么容易,因此与通胀相关的农产品www.074.com,等大宗商品仍将持续受益。

  信诚基金:通胀创新高 政策基调短期内难改

  信诚基金认为,通胀的根本推动力仍在于货币;目前央行的货币政策逐渐接近目标,但仍只是恢复常态,难以让通胀压力在短时间内消除。信诚基金认为,进一步加息的可能性仍然存在,但是考虑到加息对企业财务成本的压力以及企业盈利能力的下降态势,加息的幅度和空间应该不大。

  重阳投资:宏观政策可能进入观察期

  重阳投资认为,下半年在通胀压力消除之前,主要城市房地产价格未有明显回落的情况下,宏观政策不具备大幅放松的基础,这一点与去年下半年有所不同。后续政策仍值得密切关注。

  东吴基金:通胀未超预期 市场走势值得乐观

  东吴基金表示,从目前掌握的货币和信贷数据看,货币紧缩仍然在继续,但是对于未来,尽管通胀高点仍未到达,但经济下滑已经历一段时间,如果现在仍然频繁动用货币工具如加息,势必加速经济下滑的趋势,这很可能是中央不愿意看到的。因此,东吴基金预计,在6月通胀高点到达之前,货币政策仍将维持目前的态势,进一步出台更紧的政策概率很小,充其量在6月再加息一次。但在6月通胀高点过后,经济下滑加通胀高点已过的组合有可能导致政策出现微调,届时投资者需要更为密切地关注决策层的一言一行。

  上投摩根5月CPI数据点评:数据符合市场预期

  上投摩根认为,从数据来看,经济减速的趋势进一步确认,工业企业受制于成本压力,CPI创出新高,固定资产投资维持高位,紧缩性的货币政策仍会维持。

  鹏华基金刘建岩:资金面不容乐观 仍有可能加息

  鹏华基金刘建岩表示,从通胀情况看,5月CPI同比增长5.5%,超出市场平均预期,已达到2008年7月以来新高。对此,刘建岩表示,央行在今年6、7月间再次加息是很有可能的。鹏华信用增利债券基金经理刘建岩强调,首先加息和准备金率之间并不存在明显的替代性,即使央行提高了准备金率,也未必会降低加息概率;其次,我国利率政策并不是完全盯住通胀指标的,经济运行情况也是重要的决定和参考因素,相信管理层一定非常明确大幅提高资金利率对我国经济和金融稳定的巨大影响,因此在经济增长已经摆脱过热局面的情况下,央行对加息将更加“谨慎”。

  申万巴黎:5月CPI意料之中 6月有望见顶后回落

  申万巴黎基金认为,对未来通胀的形势是一个偏乐观的判断,前期就是保持现在紧缩的基调不动摇,这是我们目前对物价判断的一个前提,这个如果放松了,货币政策变化了经济向上走了,那通胀的压力又会重现开始出现。

  国泰基金:从紧货币政策或将延续

  国泰基金认为,央行很有可能还会采取继续从紧的货币政策,国家可能在最近一段时间还需要继续上调加息等一些手段,基于以上的一些因素考虑,这些从紧的货币政策可能对于股市会产生一定的影响,对股市造成短暂下跌。今天公布的宏观数据虽然整体而言属于负面,但却好于市场预期,大盘给予正面上涨回应并无异常之处。

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