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首只跨境ETF产品进入审批程序,证监会同时推进

文章作者:股票基金 上传时间:2019-10-09

  证券时报记者 刘明

  本报讯 记者 孙琪 日前,中国证监会公布了最新的基金募集申请核准进度。值得注意的是,首只跨境ETF产品获得了证监会受理。

  据证监会最新公布的数据,上周(2月6日-2月10日)共有2只基金申请获得证监会批准,包括诺安汇鑫保本混合型基金、信达澳银消费优选股票型基金。

  两大创新ETF破茧 市场孕育三重变革

  交易型开放式指数基金(ETF)产品的创新在跨境与跨市场两方面同时推进,两类ETF的募集均已上报证监会并得到受理。

  首只港股ETF进入审批程序

  首只跨境ETF产品获得证监会受理。数据显示,当周申请获得证监会受理的基金包括易方达恒生中国企业ETF及其联接基金(QDII)、嘉实沪深300ETF基金、华泰柏瑞沪深300ETF及其联接基金、富安达增强收益债券型基金。

  □本报记者 黎宇文 黄淑慧 曹淑彦 郑洞宇

  证监会网站最新基金募集申请核准进度公示表显示,华夏和易方达两家基金公司的跨境ETF、嘉实、华泰柏瑞的跨市场ETF均已上报募集申请,并得到证监会正式受理。其中易方达恒生中国企业ETF及其联接基金于2月1日上报募集申请,证监会于2月8日受理。嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF及其联接基金同时于2月6日上报募集申请,并在当日同时被受理。值得注意的是,华夏香港恒生指数基金早于2009年4月7日申报,但因产品方案调整中止审查,今年2月8日重新启动审核。

  国内酝酿多年的跨境ETF产品迎来了破茧的希望,而首先推出的将是港股ETF产品。

  提交募集申请的有8只基金:嘉实沪深300ETF基金、华泰柏瑞沪深300ETF及其联接基金、富安达增强收益债券型基金、泰信现代服务业股票型基金、长盛同鑫二号保本基金、银华纯债信用主题债券型基金、天弘颐年混合型基金。

  创新ETF大事记

  事实上,作为基金产品创新的跨境ETF早已是市场关注的焦点。去年8月,国务院副总理李克强在香港表示,将尽快推出人民币合格境外机构投资者(RQFII)基金和港股ETF,其中RQFII已在今年年初面世。今年1月6日,香港特区行政长官曾荫权表示,港股ETF在内地推出“希望在数个月内可以发生”。

  2月1日,易方达上报了恒生中国企业ETF及其联接基金(QDII),托管行是工商银行,而作为首只港股ETF产品,业内的关注度非常高。据悉,港股ETF主要是由境内基金公司以人民币发行QDII产品,募集资金投资香港市场,投资标的是追踪香港主要指数(比如恒生指数等),该指数基金将挂牌交易。

  此外,于2009年4月提交募集申请的华夏香港恒生指数基金(QDII),因产品方案调整中止审查。2012年2月8日,证监会对其重新启动审核。易方达恒生中国企业ETF及其联接基金于2月1日正式上报募集申请,托管银行为交通银行(601328)和香港汇丰银行(微博)。

  2007年 沪深交易所要求华夏、嘉实等基金公司参与央行牵头的跨境ETF研究。

  据悉,港股ETF主要是由境内基金公司以人民币发行的QDII产品,募集资金投资香港市场,追踪香港主要指数(如恒生指数等)。博时基金(微博)ETF组投资总监王政表示,跨境ETF其实就是在本地市场上市的ETF产品,它跟踪的是境外市场的指数。

  其实,早在2月6日晚,证监会的《基金募集申请核准进度》就公布了易方达这只ETF基金的相关信息,但到2月7日,证监会又删除了上述信息,当时业内有人猜测:是否跨境ETF短期内挂牌不现实,才导致证监会对相关信息的公布出现犹豫。但2月13日最新的《基金募集申请核准进度》将易方达的恒生中国企业ETF及其联接基金的信息再度公示出来,并且注明2月8日已经受理该产品,令业内对其他跨境ETF产品充满了期待。

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  2009年4月 华夏基金(微博)向监管层递交香港恒生指数ETF的申请,但因产品方案调整最终中止审查。

  与跨境ETF一样,跨市场ETF是基金ETF产品的又一创新,目前市场的ETF仅有单一市场的深市ETF与沪市ETF,如上证50ETF、深证100ETF。沪深300ETF的推出将打破只有单一市场ETF的状况。

  本次核准进度表还公示了华夏基金(微博)的香港恒生指数基金(QDII)。据悉,该产品于2009年4月提交募集申请,但当时因产品方案调整中止了审查,直至2012年2月8日证监会重新启动了对该产品的审核。

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  2009年12月 上交所召开跨境ETF产品评审会,6家基金公司分别对各自的跨境ETF产品作15分钟评述。

  市场人士表示,国内自2010年4月推出首只股指期货产品——沪深300指数合约以来,一直缺乏可与之实现套利交易的ETF产品,沪深300ETF的推出将填补这一空白。

  跨市场ETF的推出指日可待

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  2010年7月 中登公司发出“关于跨市场ETF申赎业务方案及接口变更通知”,跨市ETF在登记结算配套系统的障碍基本扫清;深交所发布跨市场ETF结算规则。

  据了解,跨境ETF中,华夏恒指ETF将在深交所上市,易方达恒指国企ETF将在上交所上市;跨市场ETF中,嘉实沪深300ETF将在深交所上市,华泰柏瑞沪深300ETF将在上交所上市。

  另外,上周共有8只基金提交募集申请,分别是嘉实沪深300ETF基金、华泰柏瑞沪深300ETF及其联接基金、富安达增强收益债券型、泰信现代服务业股票型、长盛同鑫二号保本、银华纯债信用主题债券型、天弘颐年混合型。其中,嘉实基金(微博)和华泰柏瑞基金(微博)上报的沪深300ETF产品均为跨市场ETF产品。

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  2011年8月 国务院副总理李克强在香港表示,将尽快推出港股ETF。

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  据悉,自2010年推出沪深300股指期货之后,业内一直呼吁沪深300ETF相关产品的推出,以便投资者进行期货与现货的套利。当时已有基金公司表示研发了相关产品,但由于牵涉到结算等一系列问题,产品始终未能推出。此次,嘉实和华泰柏瑞这两只产品顺利进入证监会的审批程序,可见相关结算障碍已经解决,也意味着跨市场ETF的推出将指日可待。

  2012年2月6日 嘉实基金(微博)和华泰柏瑞基金(微博)分别上报的沪深300ETF募集申请获证监会受理。

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  另外,上周只有两只产品拿到了“准生证”,分别是诺安基金(微博)的汇鑫保本混合型基金和信达澳银消费优选股票型基金。

  2012年2月8日 华夏基金的香港恒生指数基金和易方达基金(微博)的恒生中国企业ETF及其联接基金募集申请获证监会受理。

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  大事记整理 曹乘瑜

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  海外投资新利器

  对于投资者而言,即将推出的港股ETF提供了更便利、更直接投资香港市场的工具。

  业内人士透露,港股ETF产品的交收日期将依照港交所的T 2(两日交收)执行,这有助降低交收风险和抑制过度炒作。该人士指出,理论上大额资金可以实现跨市场套利。中国证券报(微博)记者了解到,在申购赎回方面,目前的方案是投资者以人民币认购基金份额,由基金管理人依据当日人民币兑港币的汇率,通过在港券商按比例购买相应的恒指样本股。该人士预测,港股ETF有望在1到3个月内获批。基金公司方面已做好了相关准备,待取得批文后,可能会视市场机会短时间内启动发行。

  据了解,华夏基金目前还有约20亿美元的QDII额度可供港股ETF使用,如果未来额度不够将再向监管机构申请增加QDII额度。易方达也表示,公司仍有一定的外汇额度可以支持新产品的运作。

  今年以来,恒生指数涨幅约为上证综指的两倍,港股ETF推出后,境内投资者将可以以更直接的方式投资香港市场。恒生中国企业指数追踪的是以H股形式在香港上市的中国内地企业表现。恒生指数是由若干只成份股(即蓝筹股)市值计算出来的,反映市值最大且成交最活跃的香港上市公司表现,包括但不限于中国内地在港上市企业。业内人士表示,港股ETF的交易时间将较现有QDII极大缩短,这是其主要的竞争优势。

  实际上,部分机构投资者对于港股ETF已经跃跃欲试。深圳一位私募基金经理表示,ETF具有透明、高效和低成本的特点,给大资金提供了较易进出的机会。指数化操作无需耗费心力研判个股,只需判断时机即可把握收益机会。业内人士预计,随着港股ETF的顺利推出,未来跨境ETF产品种类将持续增加,道琼斯、纳斯达克(微博)100指数、标普500指数等投资者耳熟能详的境外指数都将成为投资标的,为投资者提供全球配置的新工具。

  筹备了数年之久的跨境ETF终于迈出了由“镜花水月”走向“亭台楼阁”的第一步。在证监会2月13日更新的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》中,华夏香港恒生指数ETF和易方达恒生中国企业ETF及其联接基金赫然在列。与此同时,跨市场的沪深300ETF也已受理,这预示着跨境和跨市场两大创新型ETF已经扫清技术障碍,进入实质性操作阶段。业内人士指出,跨境ETF的推出将为投资者提供更便利、更直接投资香港市场的工具,并有助于推进A股和H股估值的接轨,而沪深300ETF的推出,则将为期现套利带来极大便利。

  期指套利新模式

  对于沪深300ETF,业内人士预测获批时间可能更快,对市场的直接影响是将为期现套利带来极大便利。

  华泰柏瑞指数投资部副总监柳军分析,沪深300ETF成立后,将成为现有沪深300股指期货合约最简单、最直接的现货标的。沪深300股指期货推出后,由于缺乏沪深300ETF,投资者进行期现套利往往需要构建一个与沪深300指数拟合度较高的组合,一般采用上证180ETF 深100ETF或者上证50ETF 深100ETF按照一定比例进行模拟。但是由于期现之间的价差较小,套利空间很容易被拟合误差所侵蚀,并且上述两只ETF之间的配比关系也需要根据市场情况不断修正和维持,也需要一定的交易成本。沪深300ETF推出后,这些问题就不复存在,将为套利者提供一个现成的对冲工具。

  早在2009年,华泰柏瑞就获得了上交所沪深300ETF的开发授权,嘉实基金则获得了深交所的开发授权。但由于沪深300指数样本股横跨两个交易所,清算交收方面相对于单市场ETF而言存在新的挑战,因此沪深300ETF迟迟未能推出。

  据中国证券报记者了解,为解决清算交收方面的障碍,华泰柏瑞和嘉实分别采取了T 0、T 2两种不同清算交收模式的尝试。对于在上交所上市的华泰柏瑞沪深300ETF,对于25%的深市成份股,投资者可以用“现金替代”的方式,用现金替代深市成份股申购ETF份额,由华泰柏瑞代为购买深市股票。在这一设计下,沪深300ETF和其他单市场ETF一样可以基本实现T 0交易。而在嘉实的场外模式下,则引入了中登结算总公司完成结算,通过场外实物申购赎回,申赎指令T 1日确认,申购份额及赎回所得证券T 2日可用。不过,由于两只产品还未获批,最终产品还存在变动的可能性。

  业内人士表示,T 0模式从系统实现上来看难度更高,但它能够支持日内高频交易、跨市场瞬间套利,有助于产品的长久活力和流动性,相对更贴合投资人的习惯;T 2模式实现起来则相对便利,应用范围可以更广,但客户体验、套利可行性、资金效率等方面会受到一定限制。

  华泰柏瑞指数投资部总监张娅认为,首批沪深300ETF推出后,其运作模式可以被更多的跨市场ETF所参照,从而进一步推动ETF的发展和繁荣。另一方面,沪深300ETF将沪市、深市、股指期货三大核心市场进行了连接,有望成为3到5年内A股市场上的重要交易工具。

  或引发估值接轨

  过去几年,A股相对H股的高溢价一直是市场诟病的话题。在A股经过了漫长的估值回归之路后,彼此间的价格差异也在逐渐拉近。港股ETF的推出,能否促使AH股价格走向一致?目前业内人士的看法并不相同,认为这种影响力还有待港股ETF的进一步发展壮大去验证。

  一位市场分析人士表示,目前AH股溢价指数在103点左右,A股目前相对H股的溢价已经在逐步减小。港股ETF的推出,对促进AH股价格接轨会产生积极作用,关键在于港股ETF所选择的标的指数与H股上市公司高度相关,如恒生中国企业指数,而且要形成有足够市场影响力的规模。这样的话,如果AH股之间出现折溢价的情况,资金通过对应方向去操作ETF,就能够起到平滑折溢价率的作用。一旦港股ETF发展成熟,受到市场高度认可,AH股溢价指数很可能会在港股ETF的影响下,长期在100点附近窄幅波动。

  业内人士目前对港股ETF能否促成A股价格与H股价格接轨的看法不一。有业内人士认为从长远来看,AH股股价一定会接轨,但港股ETF推动作用还要看产品发行后是否能够受到市场认可,以及能够形成多大规模。也有业内人士表示,港股ETF只是一个投资工具,有的H股反而价格更高,对价格接轨没有多大意义。

  业内人士表示,港股ETF所具有的跨市场套利机制可以推进A股和H股估值的接轨,但是目前来看影响力度还需要观察产品的发行情况,如果可以得到市场的认可,随着此类产品不断推出,影响力度增大,以及A股市场估值不断合理,AH股估值接轨将是趋势。

  有私募基金经理指出,港股ETF在提供分享港股市场收益机会的同时,也同时面对着包括一些长期“做空中国”海外空头势力的威胁,所承受的投资风险也需要投资者关注。

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