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产业变革风潮迭起mg老虎机注册网址,博取反弹

文章作者:股票基金 上传时间:2019-09-13

投资主题

2018年3月5日上午,国务院总理李克强在十三届全国人大一次会议上做了关于政府工作的报告。在对2018年政府工作的建议中,多次提及与电子行业相关的内容,包括加强新一代人工智能研发应用,推动集成电路、5G等产业的发展。

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上周电子指数小幅反弹,上涨超过3%。我们认为经过前期下跌,现在已经处于一个相对安全的低点,可以适当逢低建仓,建议优选基本面向好且估值合理的优质成长个股,博取反弹机会。

    1)手机供应链:全面屏、3D感测、高端立体声为市场新燃点

    芯片国产化进程有望加速

最近全球半导体产业因一组数据蒙上了阴影。美国半导体产业协会宣布,2019年1月的全球半导体市场销售额比2017年1月减少5.7%,减少至355亿美元,创下了自2016年7月以来30个月的首次负增长。近年来,全球数字经济蓬勃发展,AI、5G等新技术、新业态呈现出勃勃生机和旺盛需求,此时全球半导体市场出现负增长,这是什么原因所致?全球半导体市场出现了什么问题?这些问题备受关注。

    半导体板块:台湾第二大代工企业联华电子子公司和舰拟赴A股上市、中国半导体企业资本支出创新高都说明厂商对我国半导体市场的乐观预期。中美贸易摩擦再次提醒“芯片国产化”的重要性,将加速国产替代进程。从基本面来看,半导体行业处于高景气阶段,2018年第一季度中国集成电路产业保持高速增长态势,销售额同比增长20.8%,达到1152.9亿元。目前大基金二期正在募集,规模将达1500-2000亿元,未来国产替代将继续得到国家政策和资金的支持。从下游市场来看,半导体产品是未来包括5G、人工智能、物联网等新兴行业不可或缺的部分,具有中长期的确定性。因此,我们建议中长期布局芯片国产化板块。

    2)半导体:市场政策资金到位,技术成为中国芯崛起关键

    报告中明确提出2018年要推动集成电路产业的发展。而国家集成电路产业投资基金(大基金)二期的成立工作也正在进行,此次募集目标是1500-2000亿元人民币,并将再次投资处理器设计、芯片制造、封装测试等广泛的半导体市场。在政策和资金双重支持的驱动下,我国芯片国产化进程有望提速,相关标的将会受益。

存储芯片价格理性回归所致?

    消费电子板块:随着小米上市、多款安卓新款手机发布、苹果进入备货季,消费电子板块逐渐走出低谷。根据中国信通院发布的数据,2018年5月国内手机市场出货量3783.6万部,同比增长1.2%,结束了连续14个月的单月出货量同比下降态势。随着手机零部件备货传统旺季的来临,消费电子行业基本面将有所回暖,而前期该板块公司股价出现了大幅下跌,估值已经处在相对低位,具有较高的配置价值。所以我们建议关注手机产业链板块,择优选取业绩估值匹配的个股,特别是手机创新零部件的供应商,迎接消费电子旺季的来临。

    3)5G:商用进程加快,引领产业变革

    关注已布局5G技术的相关标的

SIA公布的数据显示,各地区销售额与去年同期相比,除了欧洲增加了0.2%,美国同比减少15.3%,亚太和其他地区同比减少3.8%,中国同比减少3.2%,日本同比减少1.5%,都陷入了负增长。另外,今年1月与2018年12月相比,所有国家和地区都陷入了负增长,美国减少13.0%,中国减少8.5%,日本减少4.7%,亚太及其他地区减少3.6%,欧洲减少1.5%。中国和美国的负增长尤其明显。

    风险提示:行业景气度不及预期的风险;国内外政策变动风险

    业绩/估值视角

    报告中明确提出2018年要推动5G产业的发展。5G预计将会在2019年预商用,2020年正式商用。5G商用将会带来大量产品的更新换代,比如手机。但是相比于4G而言,5G也对很多功能提出了更高的要求,比如频率更高、功耗更低等,为此相关电子元件也需要进行重新设计或者更换材料。所以,5G的商用将有利于拥有相关新技术和配套产品的公司。

存储芯片价格的理性回归是这次半导体产业呈现负增长最大推手。

    中国电子产业成长瞩目,H股低估值优势明显

bbin宝盈官网,    人工智能、智能生活将给电子行业带来新的增长点。

赛迪智库集成电路研究所产品和系统研究室副主任刘欣亮向《中国电子报》记者表示,以DRAM和NAND Flash为代表的存储芯片长期占据全球集成电路市场规模的1/3左右。2017年全球半导体产业收入为4197亿美元,同比增长22.2%。其中存储器在半导体产业总收入中的占比为31%,但由于供应不足导致价格大幅度上调,当年存储器类别收入增长高达64%,其收入增幅占全球半导体业总收入增幅的2/3以上,一举成为市场规模最大的半导体产品类别。

    选股逻辑

    报告提出要加强新一代人工智能研发应用,发展智能产业,拓展智能生活。人工智能的应用属于电子行业的下游,包括智能音箱、自动驾驶等,这些应用的发展首先需要以电子相关产业的发展为基础,比如自动驾驶需要依赖于人工智能芯片、3D成像等电子产品。智能生活的典型代表是未来的万物互联,而物联网的发展既需要以传感器等电子元件为基础,也会带来电子产品的爆发性需求。所以,人工智能、智能生活将给电子行业带来新的增长点,待应用之时,电子行业将会先行获利,尤其是现在已经提前布局相关技术和产品的标的。

去年以来,新产能扩充预期和需求增速短期减缓导致存储芯片价格从高位持续走低。尤其是去年下半年以来,存储市场的供需预期发生了一些新变化,在新进厂商方面,我国大陆地区一些新建存储厂商逐渐进入试产阶段;另一方面日本、美国等半导体先发国家也逐渐加大对于存储领域的投入,令市场增强了对于未来的产能信心。据IDC预测,2019年上半年闪存NAND的平均售价会降低54%,而下半年将同比下降45%。

    1)锁定高技术高资金壁垒,且看龙头演绎强者恒强

mg老虎机注册网址,    风险提示

AG游戏平台,“存储器价格理性回归、加密币市场回落、5G/智能网联汽车市场不及预期、英特尔先进工艺迟迟未能规模投产是导致全球半导体产业负增长的主要原因。”赛迪智库集成电路研究所所长王世江在接受《中国电子报》记者采访时表示,事实上半导体市场增速相对缓慢,2017年半导体市场增长超过20%,2018年增长超过13%,主要原因是存储器供给不匹配,价格大幅上涨、疯涨带来的,而存储器供给跟上、价格回落,产业回归理性成为必然。

    2)PEG<1仍具安全边际

    新技术推进不及预期;行业研发进度不及预期

以手机市场为例,手机占整个集成电路的市场30%以上,其变化对整个集成电路产业影响举足轻重,虽然最近手机存储的容量不断提升,但存储器的价格不断下降。而目前手机市场处于4G和5G的换挡期,目前的技术创新尚不足以让消费者换机,去年苹果的手机销售也不及预期即为一例,国内手机出货也出现下滑。

    风险提示:

此外,矿机市场的变动是又一个原因。此前半导体大幅上涨的另一个原因是矿机市场,2016、2017年矿机市场火爆带来了IC的增长,2018年这个市场开始回落,导致了ASIC芯片、GPU、FPGA出货下降。再者是英特尔的先进工艺的演进不及预期。英特尔产品的性能提升会对整个业界有很大的带动,一直以来英特尔的CPU性能提升主要通过架构升级,工艺改善实现。但是英特尔的10纳米工艺迟迟未能实现规模生产,一定程度上也影响了计算机市场的发展。这也是整个半导产业体出现负增长的又一原因。全球贸易的不确定性也影响了市场需求。

    1)主流手机品牌出货大幅下滑;

芯谋研究首席分析师顾文军对《中国电子报》记者表示,5G与AI虽然很热,但并没有大规模产业化,更没有带来半导体的实质需求 ,所以产业的最主要推动力还是手机,但手机放缓甚至负增长,导致实际需求端衰弱。另外,春节因素加上去年同期有矿机需求,今年矿机需求大幅度降低,种种原因都导致了半导体市场出现了负增长。

    2)产业链升级不及预期;

看似热闹的5G市场目前并不是半导体产业的“现金牛”。中关村集成电路产业基金投资总监孙冶平对《中国电子报》记者表示,5G真正带动作用估计在2020年之后,而目前的场景比如汽车、工业互联没落地,5G市场需求无法支撑,传统的汽车和手机销量在下滑,对于消费者来说5G目前不是刚需。AI现在总体的真正落地市场并不多,比如手机AP芯片增加npu也不是消费者的强需求,安防、语音、汽车电子等都是存量市场并没有形成增量市场。

    3)半导体行业景气度下降;

到2020年市场有望转暖?

    4)5G商用进程不及预期。

这只偶然现象还是负增长将继续持续?几乎所有的分析师在接受采访时都给出了一致答案:全球半导体市场的负增长、下滑态势将持续一段时间,“负增长”转“正增长”的时间,至少是下半年更保守的是要到明年第一季度。

“今年增速肯定放缓,负增长的可能性也很大。”顾文军说。孙冶平也认为,2019年存储器步入下滑周期,半导体负增长将是大概率事件2020年能否起来要看5G带来应用的落地情况。

“市场会在2020年上半年慢慢暖和过来。”王世江表示,今年1至3季度存储价格还会处于理性恢复中,而存储的量依然会保持增长,英特尔的新工艺开出来之后,也会带动换机的需求。

“半导体市场的回暖有两个指标:增速和增量。从规模来看,2019年全球半导体市场的器件出货数量将进一步扩大,全年市场规模未必会同比缩减,单位存储芯片单位价格的下降和新应用产业化后其他芯片的增量需求将推动全球集成电路市场稳步增长。但增速有所放缓,或按季呈现负增长,这样的态势将会延续到2019年年底,保守估计回暖会在2020年第一季度。”刘欣亮表示。

刘欣亮进一步表示,在存量市场方面,存储芯片的价格下降,将促使终端厂商加速非易失性存储容量扩充和性能迭代进程,催生存量市场的新需求。

按照IDG的预测,尽管2019年存储平均售价下降50%,2020年再下降24%,但单位容量存储芯片价格的下降和新兴应用的崛起,将带动2019年和2020年的存储芯片需求增长预期达到39%和38%。

在增量市场方面,随着2020年前后以5G、人工智能、工业互联网为代表的一批新兴应用产业化进程加速,将推动5G手机、智能网联汽车,乃至基站和服务器集群等终端和云端设备出货量稳步上升,届时将带动存储、计算以及通信需求扩大,为全球集成电路市场创造新的增量需求,最终将推动中央处理器芯片、图像处理芯片、传感器、射频芯片等细分市场整体进一步增长。

换挡期企业该怎么办?

4G出了一段时间,而5G未到,看似热闹的自动驾驶又尚未真正形成真实的需求,存储容量上去而单位容量的价格下降了,在这样的产业技术换挡期,企业应该怎么办?

不久前,英伟达以69亿美元收购Mellanox释放出半导体产业并购加剧的信号。王世江表示:“市场处于换挡期,新兴市场逐步显现,企业需要练好内功,提前做好布局,甚至通过并购等方式为即将出现的新市场做好准备。。从全球范围看,过去几年市场处于井喷期,企业盈利状况良好,有不少积累,并购可能会变得频繁。”

下一步,随着半导体工艺的演进,对技术要求越来越高,小企业风险越来越大,并购整合加快做大成为企业的选择。对于增量市场上,要企业要发展换挡的新技术。比如5G,比如超高清视频,比如工业互联网,比如智能网联汽车等,将会给半导体带来新的变量。

“产业的逆周期,往往是企业发展的好机会。过去三十多年来,三星正是多次利用全球存储芯片的以及整体集成电路市场短暂低迷期,采取逆周期扩张战略,持续强化研发投入、技术攻关和产业化布局,经历了两轮逆市场周期扩张之后,逐步跻身全球存储芯片龙头供应商,进而在去年一度成为全球销售规模最大的半导体公司。”刘欣亮为此谈及了韩国发展存储产业的例子。在逆周期时,可通过聘请工作不饱和的日本半导体界专业技术人员作为“周末工程师”加速本国集成电路产业发展进程。

他建议,中国应抓住存储芯片和集成电路产业短暂的逆周期投资机遇,积极布局存储芯片新技术攻关、新应用开发,合理布局并持续完善产能。而在通用处理器芯片、射频通信芯片、传感器、分立器件等领域,企业应充分利用大国大市场的全产业链优势,以人工智能、5G、智能网联汽车、高清显示等新应用、新场景下,整机增量需求带动关键零部件研发攻关,成长壮大一批集成电路细分市场小龙头。

顾文军表示,国内企业应当在这个相对弱势的市场周期中,加强自主研发,提升核心竞争力。同时更加充分依靠中国市场,把细分市场做好中国市场非常广、产品线很多,同时也比较散,而且产品的周期也很长,所以在这个市场有很多的机会。

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