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外储规模连续六个月回升,估值因素和资金流入

文章作者:股票基金 上传时间:2019-07-30

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[摘要] 1月欧元、日元、英镑均对美元明显贬值,估值因素对外储的正向作用约280亿美元,此外,人民币升值导致结售汇改善,也带来了资本流入和结汇,其中部分可能进入央行的外汇储备。

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中国人民银行7日公布的外汇储备数据显示,截至今年7月末,我国外汇储备规模30807亿美元,环比增加239亿美元,升幅为0.8%,为连续第六个月出现回升,创2014年6月以来最长上升周期。业内专家认为,金融市场扩大开放和市场预期稳定,将进一步推动外汇储备规模保持稳定。

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文/时代财经    漆叶青

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www.074.com 3山西太原,银行工作人员正在清点货币。 张云 摄

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2月7日,中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示,2018年1月末,中国外汇储备规模为31615亿美元,较2017年12月末上升215亿美元,升幅为0.68%,为连续12个月实现正增长。 

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国家外汇管理局有关负责人表示,7月,我国跨境资金流动延续稳定势头,外汇供求趋向基本平衡;国际金融市场上,非美元货币相对美元总体升值,推动以美元作为计量货币的外汇储备规模出现上升。

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国家外汇管理局有关负责人表示,1月,中国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳,国际金融市场上,主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等个因素共同作用,外汇储备规模小幅上升。

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中国民生银行首席研究员温彬表示,今年以来,随着我国宏观经济企稳回升以及人民币汇率形成机制进一步完善,人民币兑美元贬值预期下降并对美元逐步升值,跨境资本流动形势回稳向好。在此背景下,银行结售汇逆差状况趋于改善,推动外汇储备持续回升。

  上海证券报  

中金公司分析员易峘认为,美元疲软带来的正向估值效应可能是1月以美元计的外储水平上升的主要原因。“受欧元区经济稳步复苏以及欧央行退出QE的步伐可能快于市场预期的影响,1月美元指数下跌3.2%,具体看,1月美元分别兑欧元、英镑、日元贬值3.4%、5.0%、3.0%。。”其表示。

  北京商报  

“7月份美元指数延续年初以来下跌走势,当月下跌3%左右,使我国外汇储备投资中非美元投资部分估值增加。”温彬认为,下一阶段,在美元指数没有明显上涨的情况下,预计人民币兑美元汇率将保持稳定,外汇储备仍将小幅增加。

  我国外汇储备规模连续12个月回升。

在交通银行金融研究中心高级研究员刘健看来,1月欧元、日元、英镑均对美元明显贬值,估值因素对外储的正向作用约280亿美元,此外,人民币升值导致结售汇改善,也带来了资本流入和结汇,其中部分可能进入央行的外汇储备。

  在人民币1月气势全开的大涨背景下,外汇储备毫无悬念地实现“开门红”。2月7日,央行公布的最新外汇储备数据显示,2018年1月末,我国外汇储备规模为31615亿美元,环比增长215亿美元,为连续第12个月上升。对此,业内人士指出,外汇储备的增长受益于估值效应及人民币升值推动的银行净结汇顺差,未来我国外汇储备规模仍有继续保持稳定的基础。

交通银行金融研究中心高级研究员刘健称:“短期内外储将保持基本稳定。近日美国非农就业及薪资数据好于预期,加之九月美联储可能启动缩表,美元指数进一步下跌空间有限,汇率估值对外汇储备贡献度可能下降,并可能成为外储回升的重要制约因素。但在人民币汇率定力增强背景下,资本外流对外储的负面影响也较小,预计外储或将基本稳定。”

  中国人民银行7日公布的最新数据显示,截至2018年1月末,我国外储规模为31615亿美元,较2017年12月末上升215亿美元,升幅为0.68%。

自2017年2月份以来,中国外储余额已经连续12个月回升,累计增加达1564亿美元。外储规模的小幅上升,与我国宏观经济健康平稳,跨境资本流动和外汇供求基本平衡,人民币对美元汇率稳中有升不无关系。

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此前,外汇局有关负责人表示,在供给侧结构性改革深入实施、创新驱动发展战略加快推进的大背景下,我国经济运行当中积极的变化还会继续增加。随着金融市场扩大开放,外汇市场健康发展,市场预期稳定,跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实,将进一步推动外汇储备规模保持稳定。

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展望下一阶段的外汇储备走势,国家外汇管理局有关负责人预计,在基本面因素的推动下,我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡,人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。在国内国际经济金融形势的共同作用下,中国外汇储备规模将保持总体稳定。

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另外,招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,人民币汇率的“价”和跨境资本净变化的“量”已经出现背离,在加入逆周期因子之后,市场对人民币汇率的预期分化,不能简单由当前人民币汇率的持续升值来推断国内外汇市场供求关系变化。维持下半年人民币汇率区间波动,而非单边升值,以及外汇市场供求弱平衡的判断。

  业内人士分析,1月外储增长主要源于汇率估值效应和银行结售汇改善。而过去一年,外储之所以能实现连续小幅上升,与我国宏观经济健康平稳,跨境资本流动和外汇供求基本平衡,人民币对美元汇率稳中有升有关。

此前央行副行长、国家外汇局局长潘功胜曾撰文传递出下一阶段外汇管理部门对待外储的态度:在管理目标上,理性看待外汇储备增减,更强调在高水平贸易投资自由化、便利化的基础上,实现国际收支动态平衡。

  在2017年外储打出“翻身仗”之后,2018年又迎来“开门红”。据央行公布的数据显示,2018年1月末,我国外汇储备规模为31615亿美元,较2017年12月末上升215亿美元,升幅0.68%。

□本报记者 彭扬

  汇率估值效应促外储上升

华泰证券研究员李超认为,1月份外汇储备在负向估值的背景下依然录得正增长,国际收支已经基本平衡甚至偏向净流入,伴随着人民币汇率快速升值,长期积累的贸易顺差将会激发更多的结汇资金。

  这一增幅也比此前有所加大。对比来看,2017年2-12月,我国外汇储备月度增长分别为69亿美元、40亿美元、204亿美元、240亿美元、32亿美元、239亿美元、108亿美元、170亿美元、7亿美元、101亿美元和206亿美元。

  外汇局有关负责人解释,1月我国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳。同时,在国际金融市场上,主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等各因素共同作用,所以1月外储规模小幅上升。

“我们预测2018年的外汇占款全年正向增长5000亿元左右,与此同时,在本次美国股市大幅调整没有引发金融危机的假设下,外汇占款增长将会成为基础货币供给的新支点,这将会给境内基础货币带来新的边际增量,利于境内股市。”李超说道。

  谈及1月的外汇储备规模变化,国家外管局有关负责人表示,1月我国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳。国际金融市场上,主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等各因素共同作用,外汇储备规模小幅上升。

  民生银行首席研究员温彬测算,1月美元指数大幅贬值,较去年12月末贬值3.40%。在同一时期内,欧元对美元汇率升值3.44%,美元对日元汇率贬值3.11%。综合考虑主要货币对美元的大幅升值,我国外储规模的估值明显上升。

  其中,汇率波动与外汇储备增减的关联相对最为直观。数据显示,1月美元指数大幅贬值,由去年12月末的92.2574贬至89.1201,贬值幅度达到3.4%;美元兑日元汇率由去年12月末的112.69贬至109.18,贬值幅度达到3.11%;欧元兑美元汇率则由去年12月末的1.2001升至1.2414,升值幅度达到3.44%。“综合考虑主要货币兑美元的大幅升值,我国外汇储备规模的估值明显上升。”民生银行首席研究员温彬说道。

  “但与此同时,1月美国10年期国债收益率由去年12月末的2.40%大幅升至2.72%,导致我国持有的美国国债价格下降,外储账面价值有所损失。”温彬认为,上述两个原因相互抵消后,估值效应仍然导致外储规模增长。

  人民币升值“助攻”

  从国内因素看,银行结售汇对外储规模增长形成较强支撑。温彬称,1月人民币对美元大幅升值3.16%,有助于维持结售汇顺差。但与此同时,我国进出口差额达到2年内的较高水平,贸易对外储规模增长的支撑较上月减弱。

  在美元的低迷下,人民币兑美元汇率明显升值,数据显示,1月人民币兑美元中间价累计升值2003个基点;在岸人民币兑美元累计升值3.5%,创1994年以来最大单月涨幅;在岸人民币、离岸人民币双双升破6.3关口,回到2015年“8·11汇改”前高位。

  回顾2017年2月份以来,我国外储余额已经连续12个月回升。据上证报记者统计,这12个月我国外储累计增加1564亿美元。

  温彬表示,人民币兑美元大幅升值,有助于维持净结汇顺差,也对外汇储备规模的增长形成支撑。已公布的数据显示,2017年12月,银行结售汇差额再次转为顺差59.84亿美元,成为2015年以来的最高值。

  外储规模连续小幅上升,与我国宏观经济健康平稳,跨境资本流动和外汇供求基本平衡,人民币对美元汇率稳中有升不无关系。

  即使在2018年1月美国10年期国债收益率由2017年12月末的2.4%大幅升至2.72%,导致我国持有的美国国债价格下降,在外汇储备账面价值有所损失的情况下,汇率变动仍推动我国外汇储备规模有较大幅度提升,收益率变动导致我国外汇储备规模有所下降,二者相互抵消,“估值效应仍然导致外汇储备规模增长。”温彬分析道。

  外汇局局长潘功胜日前撰文指出,2017年外汇市场供求更加平衡,银行结售汇逆差1116亿美元,同比下降67%。跨境资本流动更加均衡,企业、个人等非银行部门跨境资金净流出1245亿美元,同比下降59%。

  不过,在2017年人民币汇率逐渐回归上升通道后,期间几度急速升值也引起了越来越多的注意。此前多位业内人士在接受北京商报记者采访时就指出,要警惕人民币升值预期的过度膨胀,影响进出口贸易。

  同时,市场主体涉外交易行为更趋稳定。2017年货物贸易结售汇顺差、外商直接投资资本金结汇均呈现增长态势,跨境融资继续平稳增加,对外投资、个人购汇有序回落。而且,2017年人民币对美元中间价升值6.2%,中国外汇交易中心编制的CFETS人民币篮子汇率指数上涨0.02%。

  平安证券首席经济学家张明更提出,应该对人民币强势上涨格外审慎,警惕汇率问题“政治化”。他分析称,汇率战(货币战)本身就是贸易战的有机组成部分。从这一视角来看,近期的美元指数大幅贬值,可能是由交易层面因素所引发的,这也与美国政府的短期目标相一致,因此可能会受到政府有意无意的推动。这就意味着,2018年初的美元指数可能发生超调式下行。

  外储规模将保持总体稳定

  外汇储备有望保持稳定

  对于下一阶段,上述外汇局负责人展望,我国经济结构调整和优化升级加快进行,经济基本面有望延续稳中向好态势。全球经济同步复苏,全球主要央行将逐步收紧货币政策。在基本面因素的推动下,我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡,人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。在国内国际经济金融形势的共同作用下,我国外储规模将保持总体稳定。

  这一担心不无道理。国家外管局局长潘功胜在最新撰文中也表示,影响我国跨境资本流动的不稳定不确定因素依然存在。其中就包括主要经济体货币政策正常化可能趋同,产生共振效应,加之美国税改、基建投资、贸易保护主义等因素,可能对国际金融市场和国际资本流动造成一定影响。另外国际金融市场稳定基础仍不牢固,国际市场避险情绪处于历史较低水平,但部分发达国家股市持续高涨后的回调风险、部分地区政治风险和地缘政治冲突等都可能使市场避险情绪产生变化,加大跨境资本波动。

  “美元汇率已经跌至阶段性低点,反弹回升后将削弱估值效应,预示着人民币预期的远期净结汇的逆差在逐渐扩大,因此,未来外储规模还要重点关注对外贸易的影响。”温彬提醒。

  但支撑我国外汇储备继续保持稳定的因素也有很多。国家外管局有关负责人表示,我国经济结构调整和优化升级加快进行,经济基本面有望延续稳中向好态势。全球经济同步复苏,主要央行将逐步收紧货币政策。在基本面因素的推动下,我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡,人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。在国内国际经济金融形势的共同作用下,我国外汇储备规模将保持总体稳定。

  潘功胜在日前发表的文章中传递出下一阶段外汇管理部门对待外储的态度。文章提到,在管理目标上,理性看待外汇储备增减,更强调在高水平贸易投资自由化、便利化的基础上,实现国际收支动态平衡。

  与此同时,业内人士还不断呼吁不应再抱着外储只有不断扩大才有益的看法。一位研究人士指出,我国在发达经济体及新兴经济体的投资不断上升,除了一些特定的项目可以用人民币外,海外投资仍然要消耗大量“硬通货”,也就是外储。在这种背景下,外储自然会减少,但这不是什么坏事,还可能是好事,因为它预示着未来更多的收益,不仅是金融收益,还会有更大的战略收益。

  文章还指出,加强外汇储备经营管理能力建设。一是继续加强与货币政策、汇率政策、跨境资本流动政策的协调配合,牢牢守住不发生系统性风险的底线,充分发挥外汇储备保障对外支付、维护汇率稳定和国家经济金融安全等作用。二是进一步加强投资能力建设,不断优化货币和资产结构,在保证安全和流动的基础上实现保值增值。三是服务国家“一带一路”等重大对外战略,统筹开展多元化运用,积极推动国际产能和装备制造合作向纵深发展。

  北京商报记者 程维妙/文 张彬/制表

责任编辑:张伟

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