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公募开始谋划,基金目标开始瞄向创业板

文章作者:澳门凯旋门官网 上传时间:2019-12-22

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  “我们现在加大了对创业板公司的关注力度,至于投不投,要等到下一步再说。”昨天,北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚在接受记者采访时说,虽然经过此轮市场调整,创业板公司过高的估值水平有所下降,但相对目前的大盘来说,还是高出了许多。不过,记者同时获悉,目前,作为市场主力之一的公募基金,则对创业板公司持谨慎乐观的态度。

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  不过,原先制约基金买入的一些情况正在发生变化,首先,创业板上市家数逐步增多。Wind数据显示,目前共有50家公司已在创业板挂牌上市,昨日(2日),又有4家创业板公司正在发行新股,还有8家创业板公司已通过发审委审核尚未发行,市场预期其后续有充足的供应。同时,创业板公司网下配售股也在陆续解禁上市,流动性在增加,截至2月2日,创业板总市值已达到1774.89亿,市场的广度和深度都在加强。

  基金开始谋划创业板

  “私募的操作手法不同于公募,一般以短线或波段操作为主,这就要看大盘的走势。”曾昭雄说,当前市场估值水平处在历史估值中枢附近,可谓不高也不低。但是,市场流动性在央行货币政策收紧的预期强化下已经开始转弱,而且市场从1665点已经反弹翻倍,需要进行一定幅度的调整修复,元旦过后,大盘持续下跌,行业和个股的结构性调整显著,是市场自身修复的理性选择。近期市场很可能在2800-3000点之间震荡,昨天大盘报收于2935点,距离上限3000点仅一步之遥,但距离下限2800点则有100多点的空间。因此,目前,他们仍然是以观望为主。

  “在爆炒的泡沫退去后,具有高成长特点的创业板股票显现出了投资价值。”深圳一家基金公司投资总监称。

  据透露,目前公募基金群体还受限未能在二级市场上买入创业板股票,短期内基金仍将驻足场外观望,事实上,这一措施对前期基金回避创业板风险起到了积极的效果。不过,预计伴随着创业板上市公司家数增多、股价理性回归和业绩大幅增长缓解高估值,这方面的买入限制也可能有望逐步松动放开。

  创业板自开板以来首份年报显示,同花顺业绩亮丽。公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别比上年同期增长62.59%和94.90%。从创业板上市公司的业绩预增情况来看,预计有2家净利润增幅超过100%,8家净利润增幅在50%以上。显然,部分创业板个股良好的业绩增长空间,将大大摊薄目前相对较高的估值水平,从而吸引基金进入。

  与公募基金相比,私募对创业板公司的投资出言谨慎。北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚在接受本报记者采访时说,目前,创业板公司的股价确实有比较大的回落,不排除个别股票已经具备了投资价值,开始浮现结构性机会。

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  据该人士介绍,这家基金公司进入股票池的个股,均要经过监察稽核部门审核通过,此前从未有创业板个股进入公司旗下基金投资视野,一方面是因为创业板个股流通盘普遍比较小,为防止基金挟资金优势爆炒创业板,监管层对基金投资创业板慎之又慎。另一方面,各基金公司也囿于创业板上市初期的估值泡沫,采取了敬而远之的态度。

  “公司近期确实加强了对创业板的关注,公司已经开始允许旗下基金投资部分有成长性的创业板股票。我们公司投委会经过多次开会讨论,决定一些业绩确实好的创业板公司可以进入股票池了。这意味着这些个股有望成为我们的投资标的。”深圳一家基金公司的投资人士说,此前从未有创业板个股进入公司旗下基金投资视野,一方面是因为创业板个股流通盘普遍比较小,为防止基金挟资金优势爆炒创业板,监管层对基金投资创业板慎之又慎;另一方面,各基金公司也囿于创业板上市初期的估值泡沫,采取了敬而远之的态度。

  华夏的做法已成为不少基金公司的共识。比如,深圳一家合资基金公司也已经允许旗下基金投资创业板股票,并制定了类似的投资纪律:上市首日和次日不能买;有明显有炒作嫌疑、上市后连续涨停的创业板股票不能买。此外,一些基金公司也把有成长性和估值相对合理的创业板股票纳入到股票池中。

  目前公募基金群体受限还不能在二级市场上买入创业板股票。不过,预计伴随着创业板上市公司家数增多、股价理性回归和业绩大幅增长缓解高估值,这方面的买入限制有望逐步松动

  记者从多家基金公司了解到,随着创业板的估值向主板市场回归,基金开始把投资目标瞄向一些真正有成长性的创业板个股。另有种种迹象显示,监管层在基金投资创业板上的窗口指导,也开始显现出松动的迹象。

  “创业板股票越来越多,基金选择的范围也越来越大,长期不让基金参与显然也是不适合的,但前提是要风险可控,严防恶意炒作。”这位基金人士认为,成长性成首要考量指标。“即使监管层放松基金对创业板的投资,我们也不会良莠不齐地去投资,我们选择创业板的标准,第一是成长性,第二是成长性,第三还是成长性!而且永远都是成长性!”

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  但是因为业务模式新颖,市场对于部分创业板上市公司的估值合理性肯定会存在相当大的分歧,这就要求有自己的判断能力,并且要完善摸索出更加科学的适用于高科技、高成长性公司的估值方法。

  记者从深圳另一家合资基金公司了解到,该公司近期确实加强了对创业板的关注,公司已经开始允许旗下基金投资部分有成长性的创业板股票。“我们公司规定,创业板股票上市首日和次日不能买,其他时间对基金在二级市场上的买卖行为已经没有大的限制了,但对明显有炒作嫌疑的股票,以及上市后连续涨停的创业板股票,公司是严禁投资的。”这家基金公司的督察长告诉记者,此前他们公司买创业板股票超过一定量时,就会接到监管层打来的警示电话,而近期这家公司一只基金在一只创业板股票上“下了重手”,目前也没有接到过监管层提示风险的电话。

  公募开始谋划创业板

  知情人士透露,华夏对创业板投资已经亮起了绿灯,其“约法三章”包括:上市首日不能买,三天以后才能买;连续两个涨停板后不能追高;把风险、估值过高的创业板股票列入黑名单,黑名单内的股票坚决不碰。

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  成长性成首要考量指标

  深圳合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄对于创业板公司的态度显得有些中性。他说,创业板和主板一样,其走势仍然要受到市场“大气候”的影响。而目前的“大气候”是,国内经济在全球危机的冲击下走向企稳回升,极度扩张的货币政策退出成为必然,经济复苏得越是稳固、外围经济复苏得越是明朗,货币政策的退出就越是坚决果断。“在去年8月份货币政策的微调之际,我们内部讨论就形成了这样的看法,半年来,央行公开市场操作回笼资金力度在持续进行、存款准备金上调、市场利率上行、信贷投放的窗口指导加强。当前,我们更坚定当初的看法。”曾昭雄说,存款准备金率仍有较大的提高空间,上半年可能还会提升约一个百分点;预计上半年可能会首次加息,幅度为27个基点或54个基点。

  “基金缺席不利于创业板形成合理的估值定价体系。”有业内人士认为,基金在二级市场上的参与和创业板“需要有风险识别、承受能力投资者”的初衷正好吻合。“正是因为创业板的风险较大,作为市场上最大的机构投资者,基金更应该参与其中,分担一部分风险。”该人士称,基金的参与有利于形成合理的估值定价体系,体现基金发现价值的功能。

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  信达证券首席策略分析师黄祥斌说,首批28只创业板个股解禁市值超过50亿元,而之前创业板每天的成交额在20亿元左右,解禁当日成交50多亿元, 只多了30多个亿,这样看大概有大于50%的解禁股被抛售,未来市场承接压力不大。

  基金公司对创业板投资松绑和监管层窗口指导的松动密不可分。上海一位基金经理透露,在创业板推出之初,基金公司都被口头示意“不要买”,特别是买入了在高位连续上涨的创业板股票、或者是买入金额超过了一定数量,都会接到“风险提示电话”,但现在,只要是买入估值合理的创业板股票,不会再接到提示风险的电话。

  创业板股票发行以来极受投资者追捧,第一批创业板股票发行市盈率接近60倍,上市后又大幅上涨;第二批发行时自然会参考第一批的市场价,再加上受赚钱效应的推动,投资者自然争相申购,结果发行市盈率平均变为80多倍。此后几批也基本维持在80倍左右。在这种背景下,基金不在二级市场买入创业板股票,一方面有助于创业板整体估值水平向理性回归,另一方面也有助于基金自身控制风险。

  “创业板股票越来越多,基金选择的范围也越来越大,长期不让基金参与显然也是不适合的,但前提是要风险可控,严防恶意炒作。”深圳一位不愿透露姓名的基金公司副总经理向记者表示。

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  本报讯随着监管层“窗口指导”的松动和创业板估值的日趋合理,创业板正在成为基金公司的必配品种。证券时报记者近日独家获悉,华夏基金已松绑创业板投资,在二级市场买卖只需约法三章。

  本报记者 徐国杰

  “即使监管层放松基金对创业板的投资,我们也不会良莠不齐地去投资,至少我选择创业板的标准,第一是成长性,第二是成长性,第三还是成长性!而且永远都是成长性!”深圳一位基金经理表示,那些业绩优异,成长性良好的股票,将成为基金在下跌时重点吸纳的对象。

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  证券时报记者 李湉湉

  一家基金公司投资总监透露,此前他们公司也认真研究了一批创业板公司,选择了个别公司准备进行投资。但接到公司通知,按要求目前还不能在二级市场买入创业板股票,这一点也得到其他多家基金公司的证实。对此,基金均表示了充分的理解和认可,尤其是在原先总规模不大,估值水平又较高的创业板市场环境中。“单家公司市盈率过百倍并不一定表明有泡沫,可能这只股票还会继续大涨,但是如果这个市场整体市盈率在这个水平,那肯定是存在泡沫,因为不可能指望每家创业板公司都能成为中国的苹果,微软。”一家公司总经理这样分析当时创业板市场的估值水平。

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  李泽刚告诉记者,他们目前处于精选个股的时期,还谈不上下单买入。“这个工作比较复杂,对特别感兴趣的公司,我们还将到公司进行实地调研。”

  此外,自09年10月首批创业板上市挂牌至今已有3个多月,在经历了初期的疯狂后,市场整体在向理性估值回归,并且已有多只股票跌破发行价。

  证券时报记者 付建利

  本报记者 杨成万

  基金继续袖手旁观

  “我们公司投委会经过多次开会讨论,决定一些业绩确实好的创业板公司可以进入股票池了。”上周五,记者在深圳一家基金公司的督察长办公室内,看到该督察长正在对一些进入该公司股票池的创业板股票进行签字确认。

  “记得2月1日那天,一开盘,恐慌盘奔涌而出,许多创业板股票都在跌停板上成交,但接盘大单也不少。”李泽刚回忆说,以跌幅最深的汉威电子为例,该股最终并没有封在跌停板上,可见有资金接盘,说明已有市场主力在目前的点位上已经开始认同创业板股票了。

  估值水平向理性回归,监管层窗口指导开始松动

  私募仍在观望

  其次,创业板公司的高成长性也正在逐步体现,大大缓解了其高高在上的市盈率水平。在23家发布了业绩预告的创业板公司中,预计09年净利润增长幅度平均达到了77.83%,增长上限达到100%及以上的共有7家公司。这其中,世纪鼎利(107.880,-3.31,-2.98%)预计09年净利润同比增长高达160%-200%,已披露09年年报的同花顺(81.450,-0.05,-0.06%)净利润同比增长94.9%,并且推出了“10转10派3”的高分配预案,这几家公司的股价也相对表现强势。根据这些业绩快报,个别公司的市盈率已从100多倍降到了50多倍,这一水平相对于目前的中小板平均市盈率水平也只有10%多的溢价。

  实际上,基金开始把目光瞄向创业板股票,最根本的原因还是创业板整体估值水平开始向理性回归。截至上周五收盘,创业板50只股票平均市盈率为84.85倍,尽管远远高于中小板股票47.82倍的市盈率水平,但WIND统计显示,根据2010年的业绩预测,至少有12只创业板股票2010年市盈率不到40倍。

  上海一家不愿意在媒体上公开姓名的公募基金经理向记者透露,他们目前正在加大对创业板公司的研究和考察力度。“创业板估值水平只要不高出中小板公司的40%应该算是正常的。美国纳斯达克的市盈率长期比主板高100%,也就是说如果主板市盈率是20倍,创业板就是40倍,目前我们创业板上市公司的质地比纳斯达克上市公司要好,所以估值比中小板高出40%也正常。在这个位置上,创业板股价可以接受,有结构性机会。”这位基金经理向记者表示了对创业板估值的看法。

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  创业板自开板以来首份年报显示,同花顺业绩亮丽。公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别比上年同期增长62.59%和94.90%。从创业板上市公司的业绩预增情况来看,预计有2家净利润增幅超过100%,8家净利润增幅在50%以上。显然,部分创业板个股良好的业绩增长空间,将大大摊薄目前相对较高的估值水平,从而吸引基金进入。

  高成长缓解高市盈率

  不过,这位基金经理拒绝透露关于建仓的个股取向, 只称他们将选择业绩增长具有可持续性,估值水平在40倍以内,未来成长性良好的创业板公司。

  对此,有基金经理表示,创业板是A股的重要组成部分,相信也是未来培育出中国的微软和黑莓这类极具潜力股票的市场,说到底,最终考验的是投资者自下而上选择个股和对其进行估值的能力。即便粗看目前静态市盈率很高,只要确有成长性还是值得投资。从海外经验来看,一来创业板估值普遍比主板有所溢价,二来对于成长股,海外也能给很高的估值。

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