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鹏华基金,鹏华创新盛世

文章作者:澳门凯旋门官网 上传时间:2019-12-05

  □国金证券 王聃聃 张剑辉

  理财一周报记者/蒋颖博

  国金证券:景顺长城核心竞争力股票型基金          

综合点评  整体来看,伍旋以精选优质低估值股并长期投资的方式作为超额收益的主要来源,从估值、公司治理、商业模式、财务指标等方面筛选个股,并严格执行初次筛选、深入分析、梯队搭配、持续跟踪、持有以及卖出原则的组合管理流程,长期聚焦能力圈所覆盖的大金融 大消费 部分细分制造三大行业,淡化择时操作。体现在业绩表现上,旗下产品在震荡行情和反弹时能有较好的业绩表现,掌管以来年化收益和波动情况均优于同类基金平均水平。  基本信息  管理基金特点  投资理念:稳健增长,估值合理、控制风险,以立足长期的心态,降低犯错概率,将客户的资金配置于安全而又优质的资产。  资产配置:股票仓位长期维持在 90%以上的高仓位状态运作,较少作出主动减仓,淡化择时操作。  行业板块:能力圈聚焦在三大行业——大金融 大消费 部分细分制造,这些行业能构建较强的壁垒,且未来发展空间也较大。长期在这个能力圈内选股,规避投资不熟悉行业所带来的风险。  选股能力:上证五年期证券选择能力五星,精选低估值、利润来源可持续、公司治理结构良好、商业模式具有竞争力的上市公司。  未来展望:坚持一贯的精选低估值优质个股的投资策略,在金融、部分制造业上进行配置,并降低了白酒等领域的持仓。  一、 个人简历  伍旋:北京大学工商管理硕士。曾任职于中国建设银行,2006 年 6月加入鹏华基金,历任研究部高级研究员、基金经理助理。2011 年 12月起任基金经理。  二、 规模与业绩  1 1 、管理规模  伍旋合计管理规模为 23.20 亿,名下 2 只产品均为其单独管理。  2 、管理业绩  自伍旋管理该基金以来,鹏华盛世创新业绩改善显著,在极端行情中与指数表现相当,在震荡行情中体现出较明显的优势,2012 年初到2014 年 4 月实现逆市上涨,2016 年 2 月到 2018 年 1 月和今年 4 月中旬以来均能取得超越上证综指和同期同类平均水平的表现。伍旋自 2011年末任职以来取得了 203.42%的回报率, 在同期 349 只同类基金中位居41 名。  从收益风险交换效率来看,与同样经历了 2011 年至今市场的偏股混合型基金相比,鹏华盛世创新年化波动率和年化收益率均优于同类平均水平,风险收益交换效率较高。  三、 持仓风格分析  1 1 、 契约限制  股票投资比例范围为基金资产的 60%-95%;债券资产占基金资产的比例为 0-35%。权证投资比例范围为基金资产净值的 0%-3%,现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的 5%。同时契约中约定投资具有竞争力比较优势和持续盈利增长潜力的自主创新类上市公司中价值相对低估的股票不低于股票资产的 80%。  2 2 、 资产配置: 淡化择时  近五年来,鹏华盛世创新的股票仓位长期维持在 90%以上的高仓位状态运作,较少作出主动减仓,今年三季度末由于规模的快速扩张导致股票仓位下降至 64%。淡化择时的操作也体现了基金经理伍旋对其选股能力的高度自信。  3 、 风格: 无明显风格偏好  从静态持仓来看,伍旋的近期的投资风格偏向大盘价值型。从历史重仓股持仓来看,伍旋并无显著的某种风格偏好,其在选股上更多还是基于固有的选股逻辑,不会因为市场风格切换而盲目跟风。  4 、 行业配置: 聚焦优势行业 —— 大 金融 大 消费 部分 细分制造  基金的超额收益主要来源于个股的贡献,而根据基金重仓股持仓,伍旋长期重点布局在金融地产、TMT、设备制造及消费板块,与其自述能力圈聚焦的三大行业(大金融 大消费 部分细分制造)所吻合。伍旋认为消费品有品牌护城河,金融行业有牌照优势,制造业有产品和规模优势,这三大行业都具有能构建较强的壁垒,且未来发展空间也较大。因此其长期在这个能力圈内选股,规避投资不熟悉行业所带来的风险。  5 、 选股能力: 精选低估值、利润来源可持续、治理结构合理且具优竞争优势的公司,规避黑天鹅风险  上证五年期评级中基金的证券选择能力为五星,显示出伍旋优秀的选股能力。伍旋优秀的选股能力主要由于其投资理念中将控制风险放在了首位,以立足长期的心态,降低犯错概率,将客户的资金配置于安全而又优质的资产。根据其理念所创造的选股逻辑也多次在其调研和采访中提及。  首先,必须进行合理估值,精选低估值股票;其次,挑选超额利润可持续、公司治理结构合理的上市公司;再者,公司商业模式需要具有竞争优势;最后,运用财务指标模型精选分析和验证。长期严格执行初次筛选、深入分析、梯队搭配、持续跟踪、持有以及卖出原则的组合管理流程。  6 、 交易:低换手率  鹏华盛世创新在基金经理伍旋手中被打造为一只“低换手、低回撤、长跑型”基金,因其布局长期的逻辑,伍旋接管后基金换手率逐步降低。  四、综合点评  整体来看,伍旋以精选优质低估值股并长期投资的方式作为超额收益的主要来源,从估值、公司治理、商业模式、财务指标等方面筛选个股,并严格执行初次筛选、深入分析、梯队搭配、持续跟踪、持有以及卖出原则的组合管理流程,长期聚焦能力圈所覆盖的大金融 大消费 部分细分制造三大行业,淡化择时操作。体现在业绩表现上,旗下产品在震荡行情和反弹时能有较好的业绩表现,掌管以来年化收益和波动情况均优于同类金平均水平。  新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  鹏华创新盛世股票型基金(以下简称“鹏华创新”)成立于2008年10月10日,股票资产配置比例为60%到95%,按照国金基金分类属于股票型产品,截至2010年底基金资产净值6.95亿元。作为LOF基金,鹏华创新基金2011年以来(截至3月2日)场内交易价格上涨3.97%,成交金额338.47万元。

  从基金公司年报看,能在投研领域深耕细作,挖掘到一大批独门股、黑马股的基金公司并不多见,而鹏华基金就是这样一家在去年四季度挖掘出了大批独门股和黑马股的基金公司。虽然这些个股在去年四季度还处于沉寂阶段,但在今年一季度的表现大放异彩。

  秉承价值投资理念,展现选股能力

  今年以来业绩提升明显。鹏华创新自2008年10月成立以来正值熊市收尾阶段,鹏华创新围绕着经济复苏积极建仓,在2009年上半年较好地分享了蓝筹股和通胀受益股的投资机会,到2009年下半年在组合中加大了与经济转型、消费和创新相关的行业和个股配置,取得了较好的效果,2009年全年鹏华创新净值上涨70.14%,在同业中排名中上水平。而到了2010年结构性市场行情中,鹏华创新由于对金融等受政策压制的行业配置较多,错失了医药、信息技术等行业的投资机会,全年表现一般。到了2011年,鹏华创新受益于提前布局装备制造等低估值行业股票,在年初以来的估值修复行情中业绩提升明显,今年以来净值上涨5.01%,在同业399只基金中排名第13。

  股基整体业绩居“老十家”之首

  王聃聃 张剑辉

  布局高端装备制造业。鹏华创新在去年三季度即开始着眼布局具有估值优势且受益转型的制造业股票,三季度末机械行业的持有比例为35.8%,到四季度末进一步提升到41.5%,尤其是对高端装备制造业的布局,使得鹏华创新在年初以来的估值修复行情中受益明显。尽管经过前期上涨部分行业的估值已经得到一定修复,但仍处于历史估值的底部,而随着年报、季报的披露,业绩增长的确定性也有望成为继续推动估值修复行情的催化剂。此外,鹏华创新重点持有的高端装备制造是我国十二五规划七大新兴战略产业之一,装备制造高端化将成为我国装备制造业“十二五”规划的重点内容,并有望成为国民经济重要的支柱产业,接下来围绕新兴产业、扩大内需的政策有望继续推动该类主题投资机会。

  鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日,业务范围包括基金募集、基金销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务。公司股东现由国信证券股份有限公司、意大利欧利盛资本资产管理股份公司(EurizonCapitalSGRS.p.A。)、深圳市北融信投资发展有限公司组成,三家股东的出资比例分别为50%、49%、1%,公司现有注册资本15000万元人民币。截至2011年1月31日,公司管理资产总规模达到1061.27亿元。截至2010年12月31日,鹏华基金有七只股票型基金,四只混合型基金,六只债券型基金,两只货币型基金,两只ETF,一只QDII,还有两只封闭式基金。

  基本结论

  综上所述,鹏华创新受益于提前布局装备制造等低估值行业股票,该基金对机械行业的持有比例超过40%,考虑到机械行业仍具备估值优势,投资者可对该基金进行关注。

www.074.com,  据银河证券最新数据显示,截至3月23日,鹏华基金旗下的股票方向开放式基金加权平均净值增长率达到2.93%,股票投资的整体业绩在“老十家”基金公司中位居第一,平均回报率大幅跑赢同类型基金。其中,鹏华价值优势今年以来回报率高达8.19%,在全部528只股票方向开放式基金中排名第四,远超越今年以来上证指数5%的涨幅。除了鹏华价值优势之外,鹏华盛世创新、鹏华优质治理、鹏华普天收益、鹏华行业成长、鹏华消费优选也分别取得3.40%、2.92%、2.81%、2.46%、1.29%的出色业绩。

  景顺核心基金在成立以来的短时间内展现良好的投资能力,2012年,景顺核心基金全年净值增长31.71%,在同业292只股票型基金中排名第一,各个季度平稳居前的表现成就良好的累计收益。景顺核心基金注重对低估值板块的左侧布局,并适当兼顾确定性强、具备成长性行业的配置,同时在行业配置上并不过度集中,较大程度降低集中持有带来的业绩波动。良好的选股能力以及价值投资理念的贯彻是该基金收益的重要来源,注重自下而上精选估值安全边际高且具备高成长性的个股进行中长期投资。就2013年市场环境来看,在结构性估值溢价仍有可能回归以及个股分化愈加明显的背景下,景顺核心基金的投资操作特点仍将具有较强的适应性。基于以上,我们对于景顺核心基金的投资建议为“买入”。

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  除了在平均净值增长率上表现出色之外,鹏华旗下主动管理的股票方向基金在谋取超额收益方面也是建树颇多。据海通证券发布的最新一期超额收益排行榜显示,在去年12月初到今年2月底三个月时间内,213只开放式主动股票型基金只有35只实现了超额收益。鹏华旗下的4只开放式主动股票型基金中,有3只实现了超额收益,是“老十家”中实现超额收益基金只数最多的公司。

  投资摘要

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  独门股、黑马股“兔飞猛进”

  景顺核心基金成立于2011年12月底,尽管成立时间较短,在最近一年多的时间里已经崭露头角,展现出良好的投资管理能力,其成立以来净值增长31.83%,为投资者带来较好的绝对回报的同时,也明显领先同业股票型基金4.13%的平均水平,在同业291只基金中排名第一。

  年报显示,鹏华价值优势对家电股情有独钟,十大重仓股中有美的电器、格力电器、青岛海尔三只家电股,今年以来家电股明显跑赢大盘。另外今年铁路基建板块受政策利好刺激表现抢眼,鹏华价值优势在去年四季度就提前“潜伏”在中国建筑和大秦铁路,这两只股票也为该基金赚取了不少超额收益。值得一提的是,鹏华价值优势去年四季度的十大重仓股,今年以来全部实现了正收益,这在一季度的震荡市中非常少见。

  在过去的2012年,景顺核心基金全年净值增长31.71%,在同业292只股票型基金中排名第一,与同业股票型基金平均水平相比,超额收益26.74%,全年各个季度平稳居前的表现成就良好的累计收益,除了建仓期积极、快速的把握,对低估值市场行情的提前布局、适度灵活都助力基金业绩的提升。

  除了以踏实深入的研究进行个股发掘,鹏华基金在行业配置上更具前瞻性。以鹏华盛世创新基金为例,在去年四季度重仓的13只股票中,有9只今年以来快速上涨,尤其是钱江水利、中国船舶累计涨幅已经超过20%。翻开去年的三季报我们发现,鹏华创新在去年三季度即着眼布局具有估值优势且受益转型的制造业股票,三季度末机械行业的持有比例为35.8%,到四季度末进一步提升到41.5%,尤其是对高端装备制造业的布局,使得鹏华创新在年初以来的估值修复行情中受益明显。

  纵观基金成立以来各个季度的行业配置情况,景顺核心更注重对低估值板块的左侧布局,并适当兼顾确定性强、具备成长性行业的配置。但同时景顺核心基金在行业配置上并不过度集中投资于某一板块,较大程度降低了集中持有带来的业绩波动。在此基础上,基金的行业配置基本保持稳定,并不做过多的频繁操作。这一操作策略,在过去的2012年中较好的匹配了市场环境,一方面搭乘了低估值行业的修复行情,另一方面兼顾了年内确定性、成长性行业的结构性行情。

  查阅已经披露的上市公司年报和基金年报后可现,之所以能取得如此优异的业绩,还缘于鹏华基金去年以来在投研领域深耕细作,挖掘了一大批独门股、黑马股,这些牛股在今年一季度的震荡市中,表现明显强于大盘,是鹏华基金获得超额收益的关键。

  良好的选股能力以及价值投资理念的贯彻是景顺核心基金自成立以来取得较好收益的重要来源。景顺核心基金在自下而上的选股上秉承公司价值投资的理念,精选估值安全边际高且具备高成长性的个股进行中长期投资,无论是基金投资组合的市盈率、持股周转率以及重仓股留存度均一致性的体现这一特征。在2012年弱市行情中,估值合理且具备成长优势的个股受到市场青睐,结构性行情突出的背景下,以保利地产[微博]、洪涛股份、格力电器、金螳螂等个股良好的表现成为基金业绩增长的重要来源。

  独门股方面,截至3月23日,鹏华盛世创新基金年报中披露的独门重仓的深圳华强、钱江水利今年以来涨幅达11.78%、21.08%,鹏华普天收益去年四季报披露的独门重仓股ST厦华今年以来的涨幅为19.81%,除这些独门股之外,太原重工、北方创业、海峡股份、汉商集团、盛运股份等其他基金问津较少的偏门股也表现出色。

  就2013年市场环境来看,经济增长瓶颈和货币约束依然无法得到明显改善,但A股指数估值具备明显优势,为市场提供了较强的支撑,在此背景下全年趋势性行情难以演绎,更多以结构性行情为主。在估值溢价仍有可能回归以及个股分化愈加明显的2013年,景顺核心基金侧重低估值板块投资的特征以及擅长自下而上对成长性个股的精耕细作,在新一年的市场中仍将具有较强的适应性。

  黑马股方面,最突出的例子当属对方大炭素和悦达投资的挖掘,方大炭素2010年的净利润40590.7万元,较上年同期同比大增1011.93%,鹏华基金管理的5只产品在去年四季度集体进驻,合计持有方大炭素约3763万股,其中,鹏华作为基金管理人的社保一零四组合以1599.97万股的持股份额位列十大流通股东首位,而鹏华优质治理、鹏华动力增长、鹏华中国50的持股数则从500万至700万股不等。悦达投资今年以来的涨幅高达43.95%,堪称一季度难得的牛股,而鹏华旗下的鹏华动力增长、鹏华中国50、基金普惠、鹏华行业成长分别持股1400万股、900万股、430万股、100万股。

  从风险的角度来看,根据国金证券基金风险评价体系的标准,景顺长城核心竞争力股票型基金属于高风险/收益的基金品种,适合风险承受能力较强的投资者。

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  基金简介

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  • 2010年度基金年报

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图表1:景顺长城核心竞争力股票型基金产品简介(业绩截至12.12.31)

成立时间

2011.12.20

基金规模

7.38亿元

基金类型

股票型

成立以来净值增长率

31.83%

基金经理

余广,陈嘉平

基金管理人

景顺长城

投资范围

基金资产的60%-95%投资于股票等权益类资产, 5%-40%投资于固定收益类品种,投资于具有核心竞争力的公司股票的资产不低于基金股票资产的80%。

业绩比较基准

沪深300 指数×80%+中证全债指数×20%

风险收益特征

高风险

产品设计特点

遵循"自下而上"的个股投资策略,利用公司股票研究数据库(SRD)对企业进行深入细致的分析,并进一步挖掘出具有较强核心竞争力的公司,最后以财务指标验证核心竞争力分析的结果。

  来源:国金证券研究所

  景顺长城核心竞争力股票基金投资价值分析:秉承价值投资理念,展现选股能力

  成立以来展现良好投资能力,各阶段业绩平稳居前

  景顺长城核心竞争力(以下简称“景顺核心”)成立于2011年12月底,尽管成立时间较短,在最近一年多的时间里已经崭露头角,展现出良好的投资管理能力,其成立以来净值增长31.83%,为投资者带来较好的绝对回报的同时,也明显领先同业股票型基金4.13%的平均水平,超额收益27.7%,在同业291只基金中排名第一,更大幅超越A股市场同期涨幅。

  在过去的2012年,景顺核心基金全年净值增长31.71%,在同业292只股票型基金中排名第一,与同业股票型基金平均水平相比,超额收益26.74%,全年各个季度平稳居前的表现成就良好的累计收益,除了建仓期积极、快速的把握,对低估值市场行情的提前布局、适度灵活都助力基金业绩的提升。

  纵观景顺核心基金2012年四个季度的业绩,各个季度平稳居前的表现是其全年良好累计收益基础。其中2012年一季度和2012年四季度基金业绩分别上涨13.69%和11.03%,在同业292只基金和334只基金中排名第二和第二十位,表现最为突出;2012年二季度基金业绩上涨7.87%在同业304只基金中排名第55,伴随着市场风格的变化,基金也进行了适度调整,并在三季度市场系统性风险释放阶段仅小幅下跌3.27%,在同业320只基金中处于前40%的水平。

  除了建仓期积极、快速的把握,对低估值市场行情的提前布局、适度灵活都助力基金业绩的提升。景顺核心在2011年底成立后快速建仓,到一季度末股票仓位已经超过90%,积极把握住了一季度市场反弹行情,同时对低估值板块的提前布局也契合了市场投资机会,尤其在一季度和四季度低估值周期、蓝筹板块主导的行情中,展现了其左侧布局的优势。

  除了良好的绝对收益,景顺核心基金在风险控制上也有较好的把握,从风险调整后收益的排名来看,2012年全年位于同业第一名,各个阶段的指标也表现出稳定靠前的特征,实现了风险和收益良好的配比效果。(具体见下图表)

  图表2:景顺核心基金成立以来业绩走势(截至12.31)

www.074.com 1图表2:景顺核心基金成立以来业绩走势

  图表3:景顺核心基金阶段业绩表现(截至12.31)

阶段

绝对收益

风险调整后收益能力排名

收益率

排名

相对同业

2012Q1

13.69%

2/292

12.86%

1/292

2012Q2

7.87%

55/304

4.27%

56/304

2012Q3

-3.27%

128/320

1.18%

72/320

2012Q4

11.03%

20/334

5.92%

32/334

2012年

31.70%

1/292

26.74%

1/292

成立以来

31.83%

1/291

27.7%

1/291

  注:风险调整后收益采用詹森指标。

  来源:国金证券研究所 天相投顾

  布局低估值效果突出,精选股票长期投资

  纵观基金成立以来各个季度的行业配置情况,景顺核心更注重对低估值板块的左侧布局,并适当兼顾确定性强、具备成长性行业的配置。但同时景顺核心基金在行业配置上并不过度集中投资于某一板块,较大程度降低了集中持有带来的业绩波动。在此基础上,基金的行业配置基本保持稳定,并不做过多的频繁操作。这一操作策略,在过去的2012年中较好的匹配了市场环境,一方面搭乘了低估值行业的修复行情,另一方面兼顾了年内确定性、成长性行业的结构性行情。

  2012年三个季度的投资组合可以看到,基金侧重低估值板块、行业的布局及持有,自2012年年初即对地产、建筑、银行、机械等低估值、业绩确定性相对强的行业有所布局。但同时景顺核心基金在行业配置上并不过度集中投资于某一板块,较大程度降低了集中持有带来的业绩波动。在此基础上,基金的行业配置基本保持稳定,并不做过多的频繁操作,这一操作策略并取得了明显的效果,尤其是一季度和年末的估值修复行情中,为基金业绩贡献突出。

  与此同时,景顺核心基金在行业上也兼顾对成长性行业的适度灵活操作,比如对电子、医药生物等行业在2012年的阶段持有,尤其是在2012年三季度明显提升医药生物行业的持有比例,较好的把握了此阶段的结构性行情。

  图表4:景顺核心基金各季度行业配置比例(%)

www.074.com 2图表4:景顺核心基金各季度行业配置比例(%)

  来源:国金证券研究所 天相投顾

  良好的选股能力以及价值投资理念的贯彻是景顺核心基金自成立以来取得较好收益的重要来源。景顺核心基金在自下而上的选股上秉承公司价值投资的理念,精选估值安全边际高且具备高成长性的个股进行中长期投资,无论是基金投资组合的市盈率、持股周转率以及重仓股留存度均一致性的体现这一特征。在2012年弱市行情中,估值合理且具备成长优势的个股受到市场青睐,结构性行情突出的背景下,以保利地产、洪涛股份、格力电器、金螳螂等个股良好的表现成为基金业绩增长的重要来源。

  景顺长城基金奉行的投资理念是“宁取细水长流,不要惊涛裂岸,基于基本面分析和价值投资,深度挖掘行业和个股的投资机会”,是价值投资者、长期持有投资风格的代表。这种理念在实际投资中体现为重视上市公司基本面挖掘和长期投资价值,稳定持有。

  景顺核心基金在实际运作中即是贯彻了公司这一投资理念,无论从基金投资组合的市盈率、重仓股留存度、股票周转率等角度来看,均一致性的体现了这一特征——精选估值安全边际高且具备高成长性的个股进行中长期投资。从三个季度的重仓股数据来看,2012年三季度重仓股留存度70%,二季度重仓股留存度50%;从持股周转率来看,尽管上半年基金尚处于建仓阶段,其周转率也仅有0.8倍,低于同业1.1倍的水平;而从反映基金投资组合的市盈率来看,下图表左的对比可以看到2012年三季度景顺核心基金平均不到17倍的市盈率明显处于同业中低水平,而2012年一季度和二季度的持股平均市盈率也只有13倍和17倍左右。

  在2012年弱市行情中,估值合理且具备成长优势的个股受到市场青睐,结构性行情突出的背景下,从下图表右来看基金三个季度连续均持有的保利地产、洪涛股份、格力电器等个股全年涨幅多在50%以上,同时基金季报披露显示持有两个季度的金螳螂全年涨幅接近90%,海康威视、金地集团的涨幅也超过40%,个股良好的表现成为基金业绩增长的重要来源。

  图表4:景顺核心持股平均市盈率与同业比较

www.074.com 3图表4:景顺核心持股平均市盈率与同业比较

  图表5:景顺核心基金部分重仓股年度涨幅(%)

www.074.com 4图表5:景顺核心基金部分重仓股年度涨幅(%)

  注:红色填充柱状涨幅的股票为2012年1-3季度信息披露显示连续持有三个季度的股票,蓝色柱状为持有两个季度的股票。

  来源:国金证券研究所 wid

  基金经理历史业绩良好,优异表现并非偶然

  景顺核心的基金经理由余广先生和陈嘉平先生共同担任,其中余广先生同时还自2010年5月起即担任景顺能源基金的基金经理,陈嘉平先生自2012年1月起担任景顺优选基金的基金经理之一。从两位基金经理管理基金的历史业绩来看,余广先生管理的景顺能源在2012年全年净值增长20.64%,在同业股票型基金中排名第七,自2010年5月开始单独管理景顺能源以来净值增长19.16%在同业中排名第二;陈嘉平先生管理的景顺优选基金在2012年全年净值增长14.29%,在同业中排名第29。对于其它基金良好的历史业绩,可以看出景顺核心基金的优异表现并非偶然。

  结构性行情主导,价值投资特征仍将具有较强的适应性

  就2013年市场环境来看,经济增长瓶颈和货币约束依然无法得到明显改善,但A股指数估值具备明显优势,为市场提供了较强的支撑,在此背景下全年趋势性行情难以演绎,更多以结构性行情为主。在估值溢价仍有可能回归以及个股分化愈加明显的2013年,景顺核心基金侧重低估值板块投资的特征以及擅长自下而上对成长性个股的精耕细作,在新一年的市场中仍将具有较强的适应性。

  经济增长瓶颈和货币约束在2013年难以得到明显改善,而新一轮改革的开启有望成为影响市场的重要因素。站在全球视角A股的指数估值已经具备明显优势,尤其蓝筹股的估值处于历史低位为市场提供了较强的支撑。整体来看,2013年趋势性行情难以演绎,在全年市场震荡过程中改革红利有望引领结构行情。

  当前结构性估值差异依然明显,市场结构性的估值溢价仍将面临着回归,偏好低估值板块尤其是低估值个股发掘的景顺核心基金具有一定的防御性。

  此外,2013年结构性行情中个股分化将愈加明显,能够在细分领域中寻找确定性、能够把握真正具有业绩成长性的龙头、擅长基本面挖掘的基金具有更强的竞争力。景顺核心基金除了在过去一年中表现出突出的选股能力,基金低换手、高留存度的特点,也正是源于基金经理对于个股的充分了解和认识,才能够有更强的把握。整体来说,基金擅长自下而上投资、在个股上精耕细作的特点,仍将具有较强的适应性。

  景顺核心基金在成立以来的短时间内展现良好的投资能力,2012年,景顺核心基金全年净值增长31.71%,在同业292只股票型基金中排名第一,各个季度平稳居前的表现成就良好的累计收益。景顺核心基金注重对低估值板块的左侧布局,并适当兼顾确定性强、具备成长性行业的配置,同时在行业配置上并不过度集中,较大程度降低集中持有带来的业绩波动。良好的选股能力以及价值投资理念的贯彻是该基金收益的重要来源,注重自下而上精选估值安全边际高且具备高成长性的个股进行中长期投资。就2013年市场环境来看,在结构性估值溢价仍有可能回归以及个股分化愈加明显的背景下,景顺核心基金的投资操作特点仍将具有较强的适应性。基于以上,我们对于景顺核心基金的投资建议为“买入”。

  风险提示:

  从风险的角度来看,根据国金证券基金风险评价体系的标准,景顺长城核心竞争力股票型基金属于高风险/收益的基金品种,适合风险承受能力较强的投资者。

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