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美元走强美股向好,QDII基金纷纷淘金美股

文章作者:澳门凯旋门官网 上传时间:2019-10-27

  本报记者 胡芳

  美元、美股近年来一直呈现强势格局,虽然近期出现一定调整,但多数分析人士认为美国经济增长确定,美元走强,资金回流美国,美股是较好的配置型投资产品。  美股向好,配置“纯美”QDII基金是抓住这一机会的好办法。

  美国经济复苏的步伐越走越扎实,欧洲也紧紧跟随,投资者已经知道应该去哪儿。但是,怎么去呢?在此,中国基金报详细分析市场上的QDII产品,优中选优,抓住欧美市场复苏带来的机会。

  好买基金研究中心 俞思佳

图片 1

  据中国基金报记者统计,目前投资美国市场的QDII主要有四大类——房地产类、跟踪标普500和纳斯达克[微博]100类、跟踪特色行业指数类以及主题管理型产品。投资者可重点关注特色行业指数类基金,房地产基金则具有长期投资价值。

  中国基金报记者 方丽

  一、QDII基金回顾

  美股的强劲表现让投资美股的QDII基金表现抢眼。近期,有多家公募基金集中推出了美股QDII基金。国泰基金[微博]昨日表示,国内首只投资于美国房地产全产业链上市公司的QDII产品——国泰美国房地产开发基金已正式获批。据了解,国泰美国房地产开发基金的主要投资方向为美国房地产开发商及产业链,包括建材、装修、房贷等企业。

  20只QDII跟踪主流指数 适合波段操作

  美国经济的强势复苏带动了一批“亲美”QDII基金的行情。数据显示,57只投资美股的QDII基金今年以来平均收益为6.38%,高于平均的5.8%,而仅算投资比例超过50%的产品,则平均收益率可达8.9%,显示出较强的赚钱能力。

  2006年11月国内首只公募QDII基金——华安国际配置基金正式向中国内地投资者公开发行,随后2007年7月,中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》(下文简称《试行办法》)以及《关于实施有关问题的通知》正式实施,至此我国QDII基金进入了探索和发展的阶段。

  数据统计显示,截至5月31日,前5月A股涨幅为1.39%,而美国三大股指——道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克[微博]指数分别上涨15.35%,14.34%和14.45%。目前,包括高盛、花旗在内的不少著名机构均对未来美股走势表示乐观。

  目前来看,跟踪美国指数的股票QDII基金有20只,跟踪纳斯达克100、标普500等指数的有10只,是投资者布局美国市场最直接便利的工具。

  投资者布局亲美QDII可以一一品味,风险承受能力高的投资者可以选择指数型品种,而稳健型投资者也可选择房地产QDII。

  在《试行办法》颁布并实施当年便有四只QDII基金即南方全球精选配置、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势正式成立。从募集规模来看,当时投资者对QDII基金充满了期待,募集份额总计1193.76亿份,其中华夏全球股票募集最多,为300.56亿份。主要原因是当时A股指数一路上扬,投资者对于基金投资正处于热情高涨的阶段,加上当时QDII基金作为创新产品更是吸引了广大投资者的眼光,这也充分说明了国内投资者对差异化基金产品的需求。

  国泰美国房地产开发基金拟任基金经理吴向军指出,近期美国资本市场最耀眼的板块无疑是房地产,美国房屋抵押贷款巨头房地美股价最高涨至5美元,另一大抵押贷款巨头房利美最高涨至5.44美元,股价数日即翻倍,而往前追溯6个月累计涨幅高达1000%。

  首先了解一下指数,纳斯达克100指数成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点,包括苹果、微软[微博]、谷歌[微博]等全球知名公司。目前华安、国泰、广发、大成四家基金公司的5只产品布局这一指数。投资者选择跟踪这一指数的产品,首先要比较费率结构,其中ETF模式的费率最低。

  57只产品布局美国

2007年QDII基金募集情况

  另据了解,嘉实基金近期也推出中国第一只关注美股的主动型QDII基金——嘉实美国成长基金。据了解,嘉实美国成长以罗素1000成长指数为业绩比较基准。罗素1000成长指数作为罗素1000指数的分支,代表了世界上最具竞争力的跨国企业,有望为基金带来像苹果、IBM[微博]这样的“巨星”股票,该基金将采取量化投资策略。

  标普500指数覆盖了在纽约证券交易所[微博]和纳斯达克上市的市值排名前500的公司,具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点。博时标普500ETF及联接基金跟踪的就是标普500,采取市值加权法,而大成标普500 等权重跟踪的是标普500等权重,赋予每个指数成分股相同的权重,通过定期调整确保单个成分股权重相等,长信标普100 等权重也是如此。需要注意的是,等权重指数相对提高了小市值股票的权重,波动幅度要大于市值加权指数。绩优QDII基金手机也能开户买基金,点此立即下载基金代码 基金简称 近三月收益 手续费 操作 118001 易方达亚洲精选 28.57% 1.60% 0.64% 购买 开户购买 100061 富国中国中小盘股 21.37% 1.50% 0.60% 购买 开户购买 519709 交银全球资源股票 18.74% 1.50% 0.60% 购买 开户购买 241001 华宝海外中国 15.47% 1.50% 0.60% 购买 开户购买 519601 海富通中国海外 15.29% 1.50% 0.60% 购买 开户购买 270023 广发全球精选股票 15.05% 1.60% 0.64% 购买 开户购买数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心,截至日期:2015-06-26

  95.45%~0.82%各不同

 

  统计显示,中国目前已有5只主投美国市场的被动型QDII基金,他们在今年美股大幅上涨并创下新高之际,表现出较强的赚钱能力。Wind资讯显示,截至5月31日,年内74只QDII基金平均净值增长率仅为0.84%,而5只主投美股的QDII平均收益率达12.24%,均跻身可比基金前15强。

  据业内人士表示,美国经济复苏较为强劲,市场普遍预期今年美国纳斯达克100指数和标普500指数涨幅有望达到12%左右,下半年这些指数还有一定的投资空间,尤其是科技股较多的纳斯达克指数值得关注。

  Wind数据显示,一季度末,投资美国市场的QDII产品达到57只(各类型合并计算),其中即有专业投资美国的QDII,也包括很多以全球、金砖四国等为主要投资区域的QDII基金。这些基金投资美股比例差异很大,最高的达到95.45%,而最低配置比例为0.82%。

南方全球精选配置

  值得关注的是,虽然美股近期连创新高,但是不少机构对美股后市仍表示乐观。

  主题类QDII 看点更突出

  目前配置美股比例超过90%的QDII达到9只,基本都是指数型产品,其中4只产品今年收益超过15%。配置比例最高的是华宝兴业标普油气,达到95.45%,国泰纳斯达克[微博]100ETF配置比例也达到95.4%,广发美国房地产和大成标普500等权重的比例也达到94.45%和94.18%。

华夏全球股票

  高盛集团在近日表示,低息环境有利美股向好,他们对美股前景颇具信心。据高盛预测,标普500指数在2013年及2014年将分别挑战1750点及1900点,2015年更可升至2100点,再加上每年约2.2%的股息回报,美股总回报率将由今年的6%升至2015年的13%。

  虽然种类不及国内股票型基金丰富,但目前投资美股的QDII产品主题也相当丰富。

  主动型产品诺安全球收益不动产配置比例有93.64%,算上5%的预留现金,基本是满仓操作。同样是主动性产品的嘉实美国成长配置比例也较高,达到92.87%。此外,博时标普500ETF、国泰纳斯达克100、鹏华美国房地产配置比例超过90%。

嘉实海外中国股票

  纽约大学经济学教授、被称为“末日博士”的鲁比尼6月3日在纽约泛欧证券交易所主办的“泛欧日”论坛上说,美股目前尚不存在泡沫,因为公司盈利增长很快,目前的估值可以说是盈利的证明。但他同时表示,量化宽松政策抬高了资产价格,如果美国经济不能显著加速增长,股市最终将产生泡沫,并在两年后达到泡沫顶峰,3年后将会崩盘。

  A股市场上,纯互联网 和互联网 热潮滚滚,美国市场上也有一批优秀的互联网企业具有突出的投资价值。5月份成立的交银中证海外中国互联网就是汇聚最牛中概互联网股,标的指数中证海外中国互联网指数成分牛股包括腾讯、阿里巴巴[微博]、百度[微博]、京东等。而且,中证中国海外互联网指数其累积收益率显著高于上证综指、深证成指、沪深300等代表性指数表现。此外,嘉实基金推出的嘉实全球互联网基金也值得关注。

  配置比例在50%~80%区间的产品也达到13只。主动性产品中,建信全球资源、工银瑞信[微博]全球精选、长盛环球景气行业、广发标普全球农业等配置比例较高,有些产品是以全球为配置对象,大比例配置美国市场显示出对美股颇为看好。

上投摩根亚太优势股票

  广发旗下的三只主题型基金也值得关注。今年成立的广发纳斯达克生物科技指数基金所跟踪的纳斯达克生物科技指数,是代表纳斯达克上市企业中生物科技和基因制药方向的细分行业指数,生物科技行业是医疗保健行业中最具活力和未来发展空间的子行业之一,也是过去15年美国市场表现最牛的指数之一。广发全球医疗保健和广发全球农业是另外两只主题型基金。广发全球农业投资跟踪指数为标普全球农业指数,主要投资区域为美国,约占基金净值的60%,同时也投资英国 、瑞士、挪威、加拿大 、新加坡、日本、德国等国家上市的农业产业经济领域的公司。而广发全球医疗保健跟踪的是标普全球医疗保健指数,成分股覆盖了医疗行业各细分领域的跨国巨头,如瑞士罗氏、拜耳、葛兰素史克等。广发全球医疗保健成立以来业绩表现一直不错。

  不过,有些QDII投资地域计算是基于证券投资,但不包括基金,可能和实际情况存在差异。

总计

  对美国市场感兴趣的投资者可以选择这些主题型基金进行布局,或许能获得超额收益。

  “纯美”基金有三种

成立时间

  房地产REITs可长期关注

  若单纯考察以美国为配置地区的QDII可以发现,这些产品配置美国市场比例最低也达到79.23%,平均收益超过8%。单纯投资美国市场的产品主要有三类,第一是房地产基金,如广发美国房地产、鹏华美国房地产,获得了超15%的高收益;其次是指数型产品,达到9只,主要产品是挂钩纳斯达克100和标普500两类指数。值得注意的一类特殊指数QDII——华宝兴业标普油气,专门投资油气的品种;第三类是主动型产品,主要有嘉实美国成长等,选择这类产品重点是看基金经理的能力,需要从长期业绩表现、波动率、从业经验等方面考察。

2007-09-19

  据了解,目前专门投资房地产信托基金的QDII产品有4只,分别为广发美国房地产指数、诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产和鹏华美国房地产基金。

  投资“亲美”基金注意三个细节

2007-10-09

  值得注意的是,这4只房地产基金在投资方式上有主动、被动之分。虽然都是以布局REITs为主,但广发美国房地产指数基金为指数型产品,属于被动管理品种,诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产、鹏华美国房地产基金为主动管理品种。

  首先,对亲美基金作出分类,57只QDII实际可以分为两种,一是以美国为投资重点,二是并非以美国为重点,而后者配置美国比例可能调整。若单纯看好美国市场,最好选择以美国为投资重点的QDII产品,或者所跟踪指数美国占比较高的品种。

2007-10-12

  从实际投资情况来看,作为被动型产品,广发美国房地产投资REITs的比例较高,主动投资型的诺安全球收益投资比例也高于另外两只产品,若看好美国房地产市场,可以选择配置REITs比例高的产品。

  第二要注意费用。相对来说指数型产品费用要低于主动型。目前管理费最高是1.85%,有一批主动型“亲美”QDII的管理费为1.8%,产品托管费多为0.3%~0.35%。而指数型产品,最低的投资美国的博时标普500ETF及其联接基金,管理费只有0.6%,托管费也只有0.25%。一些房地产QDII的管理费也偏低,如广发美国房地产管理费为0.8%,托管费为0.3%。在同等条件下,不妨选择费率最低的产品。

2007-10-22

  在地区的配置上,上述产品也存在差异。诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产为全球范围配置,而鹏华美国房地产、广发美国房地产指数基金则专注于美国市场。不过,诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产也重配美国市场,一季度配置美国的比例分别为86.39%和66.31%,实际差异不大。

  第三,若看准市场,最好选择指数型产品,不过同一指数可能配置比例不同。美国市场上配置比例更高的指数型产品收益更好。激进型投资者可以选择仓位持续较高的品种,最大限度获取收益。

1193.76

  此外,选择房地产QDII基金还需要注意费率的差异。广发美国房地产指数基金管理费为0.8%,而其它房地产QDII的费率多在1.5%至1.7%之间,托管费也在0.3%至0.35%之间。

  或引领全年行情

募集份额(亿)

  相对来说,在美国经济继续向上的背景下,房地产基金可以长期持有,收益较为稳健。还有一位业内人士表示,美国REITs今年1月份以来就开始调整,加上美国今年房地产价格回升速度很快,这类产品下半年可能会有较好表现,值得关注。他还表示,加息对美国房地产REITs基金的影响很小,适合长期投资。

  下半年还能投资“亲美QDII”么?一些基金经理和研究机构仍表示欧美成熟市场下半年的表现,布局“亲美”QDII仍有价值。

299.98

  主动投资QDII 看重长期业绩

  嘉实美国成长股票基金一季报认为,美国股票市场长期将继续上涨,企业盈利长期成长趋势不变,下半年美国经济复苏稳定后,股票市场有望继续上涨。

300.56

  布局美国的QDII基金主要是指数化投资,纯主动型产品非常少,嘉实美国成长是其中的一只。在选择投资这类产品时,业绩是最为关键的因素。

  凯石工场也看好美国经济复苏和美企盈利水平,“美股 美房”仍是下半年QDII基金配置的核心选项,鉴于美国科技股盈利可能超出预期,且在3~4月份市场突变后具备一定估值优势,下半年或将迎来投资窗口,可重点关注相关基金。钱景财富研究中心也认为可以重点配置以美国房地产为主要投资标的的QDII进行投资。

297.50

  嘉实美国成长基金2013年6月成立,投资目标主要是美国大盘成长型股票,在股票选择及组合构建方面均运用量化投资方法。数据显示,该基金从成立以来,已取得25.7%的收益,高于同类平均水平。

  还有券商建议侧重于美国权益类产品,在品种选择上的顺序是:美股ETF>美股指数型基金>美股主动管理型基金。对于风险偏好较高的投资者,建议关注不动产主题QDII。

295.72

  选择这类产品重点是看基金经理的能力。据悉,基金经理张自力是理论物理学博士,毕业于美国德州大学奥斯汀分校和中国科技大学,具有18年公募基金从业经验。

  不幸的是,这四只基金2008年美国遭遇金融危机,并且开始向全球范围蔓延,全球市场纷纷下跌,加上国内QDII基金严重缺乏海外投资经验,这几只QDII基金相继跌破单位净值,深深打击了投资者对QDII基金的信心,使得投资者对QDII产品的均保持着较高的谨慎之心。从2008年开始QDII基金的募集情况和2007年的情况大相径庭,2008年发行的5只QDII基金的募集总份额仅为2007年一只产品的四分之一。此外,在2009年没有新基金发行,可见当时对于新的QDII基金的推出,基金公司和监管机构也保持着相当的谨慎。随着海外市场回暖,最近几年QDII基金发行数量明显上升,但是募集情况却未见改善,可见投资者对QDII基金依然抱有戒心。

  从该基金今年一季度报告看,投资股市市值占基金总资产比例达到86.99%,投资美国市场占比达到91.62%。重仓行业主要是信息技术、非必需消费品、医疗保健、工业等。

图片 2历年QDII基金募集情况(亿)

  如果看准美国市场,可以选择配置美国股市比例较高的QDII产品,还要从长期业绩表现、波动率、配置思路等方面考察,选择绩优品种。不过,这类产品的管理费等往往高于指数型产品。

图片 3历年QDII基金发行个数

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  二、 QDII发展趋势

  虽然在成立初期QDII基金的业绩表现令投资者失望,但是我们认为在资产配置过程QDII基金依然是一类不可忽视的类型。事实上,今年以来QDII基金表现非常亮眼,截至2012年9月21日,QDII基金在各类型基金中排名第一上涨6.84%。同时我们发现和成立初期不同,QDII基金业绩分化越来越明显,今年以来表现最好的国泰纳斯达克(微博)100涨幅接近24%,而表现最差的信诚全球商品主题跌了9.60%。究竟是什么原因造成了这种业绩分化?QDII基金又经历了那些变化?下文我们以2009年为界限,按成立时间把QDII基金分为两批,通过分析比较,为投资者指明QDII基金在资产配置中的作用。

  第一代QDII基金—同质化,分散效果有限

  我们将2007、2008两年成立的9只产品分为QDII基金的第一代,2010年以后成立的为第二代。在第一代QDII基金中有2只是QDII-FOF型的,分别是南方全球精选配置和银华全球优选,其余7只都是股票型基金。从业绩上来看这一批基金的净值走势非常相似,除了海富通中国海外和交银环球精选的波动幅度略大,其余7只的净值走势基本保持同步。

图片 4第一代QDII基金成立以来业绩表现

  造成上述现象的原因主要是和该批QDII基金的实际投资标的有关的。目前来看,QDII基金的主要投资区域在美国和香港。但是第一代基金多选择香港为其投资区域,并且持有较多的中国概念股。我们统计了在实际投资过程中第一代成立的股票型QDII基金每季度投资香港资产占基金净值的比例,发现它们对香港市场情有独钟,其中嘉实海外中国将80%以上的资产配置了香港上市的股票。

香港资产占基金净资产比例

 

2007-12-31

2008-3-31

2008-6-30

2008-9-30

2008-12-31

2009-3-31

2009-6-30

2009-9-30

2009-12-31

华夏全球

46.78%

39.80%

39.21%

44.32%

38.59%

46.54%

49.87%

49.90%

49.08%

嘉实海外中国

80.25%

79.89%

83.06%

68.69%

82.54%

81.90%

88.44%

89.57%

89.72%

上投亚太优势

44.77%

38.80%

37.17%

33.17%

41.47%

42.69%

43.43%

35.56%

38.79%

工银全球股票

 

 

25.29%

27.23%

31.89%

40.62%

50.68%

42.16%

47.87%

华宝海外中国

 

 

 

59.05%

72.21%

79.12%

78.24%

87.24%

90.85%

海富通中国

 

 

 

41.96%

73.70%

79.27%

89.28%

74.57%

76.34%

交银环球精选

 

 

 

 

2.13%

37.11%

48.52%

40.45%

44.99%

  从它们配置的美国资产占基金净资产的比例来看,工银全球股票、交银环球精选以及华夏全球的区域配置相对均衡,尤其是前两只将20%到30%的资产配置了美股。

美国资产占基金净资产比例

 

2007-12-31

2008-3-31

2008-6-30

2008-9-30

2008-12-31

2009-3-31

2009-6-30

2009-9-30

2009-12-31

华夏全球

5.25%

15.91%

14.96%

17.82%

19.63%

13.96%

14.16%

19.07%

15.84%

嘉实海外中国

0.33%

0.69%

1.57%

4.86%

1.92%

1.76%

2.70%

3.53%

3.06%

上投太优势

9.67%

6.96%

4.48%

4.93%

2.66%

2.50%

0.95%

0.02%

1.76%

工银全球股票

 

 

21.35%

24.99%

20.65%

20.98%

19.91%

22.46%

24.15%

华宝海外中国

 

 

 

0.46%

1.00%

1.17%

1.48%

0.92%

0.87%

海富通中国

 

 

 

 

 

0.22%

3.14%

6.01%

5.00%

交银环球精选

 

 

 

 

6.07%

31.08%

28.05%

34.50%

30.89%

  由于香港市场和国内A股的相关性较大,相关系数达到0.8219,而国内A股与美股的相关度较低,因此相对来说投资美股可以较好的分散国内A股的投资风险。但是我们发现,工银全球股票和交银环球精选虽然配置了一定比例的美国资产,但是他们的净值走势和其它几只的差异性也不大,这和他们在个股选择上是有关的。在这阶段基金经理比较倾向于选择中国概念股,我们以中国人寿为例,计算了其在三个不同市场的走势的相关性,发现中国人寿在香港的股价和在美国的股价呈现了极强的相关型,相关系数达到了0.9966。从走势来看也是基本保持一致的。

图片 5中国人寿在美国和香港的股价走势情况

  综合来看,第一代QDII基金有很强的同质性,其共有的特色是主投香港市场和中国概念股,但是这种投资方式无法体现QDII基金的配置价值,一旦国内股市受挫,这类QDII基金就很容易受到波及,这也是当时QDII基金净值下滑严重的主要原因。当时基金公司选择这一类的资产进行海外投资,主要原因或是海外投资经验不足造成的,但是海外投资经验不是一时半会就可以积累起来的。因此在第二代QDII基金的设计过程中,基金公司更多的把目光放在了投资方式和投资标的的改变上。在后来两年多的时间里,QDII基金创新不断,即弥补了基金经理海外投资经验不足的缺点,也使得产品多样化,为投资者提供了更多的投资方式。

  第二代QDII基金—多样化,工具化价值显现

  从第二代QDII基金的情况来看,基金公司可以说是在产品设计上下足了功夫。QDII基金不再是股票型基金的天下了,越来越多的指数型和FOF型基金开始涌现,这种改变主要是为了规避海外投研经验不足。除了改变投资方式以弥补海外投资经验不足外,第二代QDII基金更是丰富了投资品种,目前QDII基金中除了股票、债券、基金外,还包含了农产品、石油、黄金、REITs等多种投资标的,为投资者进行大类资产配置提供了方便。

  1. 指数型QDII基金

  不计两只港股ETF的联接基金,目前已有的指数型QDII基金一共有14只,投资范围包括美国股市、金砖四国股市、农业、油气等。采用指数投资的方法虽然无法获取超额收益,但是避开了基金经理海外市场主动管理能力的问题,因此如果投资者看好某一市场或投资标的在未来的表现,投资指数型QDII基金是一个不错的选择。

指数型QDII基金

名称

成立时间

比较基准

大成标普500

2011-03-23

标普500等权重指数(全收益指数)

国泰纳斯达克100

2010-04-29

纳斯达克100指数(Nasdaq-100 Index)收益率(总收益指数收益率)

长信标普100

2011-03-30

标准普尔100等权重指数总收益率

嘉实H股指数

2010-09-30

人民币/港币汇率*标的指数

南方金砖四国指数

2010-12-09

人民币计价的金砖四国指数收益率*95% 人民币活期存款收益率*5%(税后)

招商标普金砖四国指数

2011-02-11

标准普尔金砖四国40总收益指数(S&P BRIC 40 Index(Net TR))收益率

广发全球农业指数

2011-06-28

标普全球农业指数(S&P Global Agribusiness Index)

南方中国中小盘

2011-09-26

人民币计价的中国中小盘指数净收益率(税后)

华宝油气

2011-09-29

标普石油天然气上游股票指数(全收益指数)

华安标普石油指数

2012-03-29

标普全球石油净总收益指数收益率 (S&P Global Oil Index Net Total Return)

博时标普500

2012-06-14

标普500净总收益指数(S&P 500 Index(Net TR))收益率

华夏恒生ETF

2012-08-09

人民币/港币汇率*恒生指数的指数收益率

易方达恒生国企

2012-08-09

恒生中国企业指数(使用估值汇率折算)

广发纳斯达克100指数

2012-08-15

纳斯达克100指数(NASDAQ-100Index)

  2.QDII-FOF基金

  普通基金通过基金经理对股票进行了优选,而FOF又对基金进行了优选,所以FOF可以说是在投资的过程中进行了二次优化和风险的二次分散。目前QDII-FOF型基金共有17只,关于这类基金的优缺点以及不同QDII-FOF的投资主题,我们在《QDII-FOF基金仔细辨》中已经进行了详细的分析,此处不再重复。

QDII-FOF基金

名称

成立时间

比较基准

南方全球精选

2007-9-19

MSCI世界指数*60% MSCI新兴市场指数*40%

银华全球核心优选

2008-5-26

标准普尔全球市场指数*60% 香港恒生指数*40%

鹏华环球发现

2010-10-12

摩根斯坦利世界指数*50%+摩根斯坦利新兴市场指数)*50%

富国全球债券

2010-10-20

巴克莱全球债券指数

银华抗通胀主题

2010-12-6

标普高盛商品总指数收益率

信诚金砖四国

2010-12-17

标准普尔金砖四国(含香港)市场指数(总回报)

诺安全球黄金

2011-1-13

伦敦金价格折成人民币后的收益率

中银全球策略

2011-3-3

60%*MSCI 所有国家世界指数 40%*美国3月政府债券收益率

华宝兴业成熟市场

2011-3-15

50%*MSCI全球指数 50%*花旗全球政府债券指数

博时抗通胀

2011-4-25

标普高盛贵金属指数*20% 标普高盛农产品指数*30%

标普高盛能源指数*20% 巴克莱美国通胀保护债券指数

易方达黄金主题

2011-5-6

以伦敦黄金市场下午定盘价计价的国际现货黄金

泰达宏利全球新格局

2011-7-20

摩根士丹利资本国际全球GDP加权指数

嘉实黄金

2011-8-4

伦敦金价格

汇添富黄金及贵金属

2011-8-31

伦敦金价格折成人民币后的收益率

诺安油气能源

2011-9-27

标普能源行业指数

信诚全球商品主题

2011-12-20

标准普尔高盛商品总收益指数

国泰大宗商品

2012-5-3

国泰大宗商品配置指数

  目前这类的基金的操作方式主要有两种:一种是利用基金较好的流通性,通过判断不同市场的未来趋势,调整不同国家或地区的配置比例来获取超额收益,这种方式多见于以全球化资产配置为主题的QDII基金,例如南方全球精选、银华全球核心优选、中银全球策略等。但是由于目前基金管理人对全球市场投资经验不足,主动管理能力尚有提升空间,因此我们建议投资者对此类型产品的未来表现保持适当关注;另一种投资方式主要是针对大宗商品的,如银华抗通胀主题、诺安油气能源、诺安全球黄金等,关于大宗商品方面的内容我们将在下一段中向投资者做出解读。另外,在这些QDII-FOF基金中有一只投资标的较为特殊——富国全球债券。这只基金主要投资全球范围内的债券型基金,是目前QDII基金中唯一的债券类基金,较为适合风格稳健的长线投资者。

  3、 大宗商品QDII基金

  大宗商品基金是以大宗商品为主要投资标的的基金品种,目前大宗商品QDII基金的投资标的主要包括大宗商品上市公司以及相应大宗商品的ETF基金。投资品种主要分为三个类别:石油及天然气、黄金以贵金属、农产品。目前大宗商品类的QDII基金共有16只,关于这类基金的分类和各自产品特点,我们在《大宗商品QDII基金》一文中已经给与详细分析,因此不再赘述,下文主要介绍影响大宗商品的因素和风险收益特征。

  由于不同类别的大宗商品之间相关性较低,同时能起到分散国内A股市场单一风险的作用,其资产配置价值凸现,因此越来越受到国内投资者的关注。但是大宗商品价格具有高风险、高收益的特点,这是由于大宗商品同时具备金融属性和商品属性,其影响因素较为复杂。第一、大宗商品作为周期性强的产品,其波动和走势与经济周期息息相关,是伴随着宏观经济的复苏、过热、滞胀和衰退的更迭的。根据美林时钟,在宏观经济过热、经济持续扩张、通胀压力上升的时候,大宗商品的投资价值相对较大。第二,由于绝大部分商品价格以美元计价,美元货币的升值与贬值也是造成大宗商品价格波动的重要因素。第三、大宗商品多为资源品,供给有限而需求无限,而部分大宗商品是不可再生资源,具有国家战略储备价值。因此,国家战略或地缘政治均会影响相关商品的价格走势。最后,如果大量带有投机性质的资本进出商品市场,也会加剧商品价格的波动。以上因素是相辅相成的,各因素相互作用使得大宗商品价格具有高波动率特点。

  鉴于大宗商品高波动率的特点,我们建议稳健型投资者对于大宗商品类基金的投资要保持谨慎,合理评判自己的风险承受能力。此外,从美林投资时钟的角度来看,在经济复苏后期以及经济过热阶段,由于需求旺盛、通胀压力持续上升,从而导致大宗商品价格走强,而目前全球经济尚处于复苏阶段,并不是配置大宗商品的最优时机。而对于风险承受能力强,并且对大宗商品具备一定背景知识,有能力利用大宗商品的风险收益特征进行波段操作的投资者,我们在黄金方面推荐投资范围更为广泛的汇添富黄金及贵金属基金,以及运作时间较长的诺安全球黄金基金,在能源方面推荐华安标普全球石油和华宝兴业标普油气这两只指数型QDII基金。

图片 6美林时钟

  4、REITs基金

  REITs(Real Estate Investment Trust)即房地产投资信托是REITs基金的主要投资标的,指的是一种以发行收益凭证的方式汇集多数投资者的资金,由专业机构进行房地产投资经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的证券。这类资产的主要特点有两个方面:一、股息分红率高,回报较为稳定,具有较好的长期投资价值;二、和其他资产的相关性较低,可以较好的分散投资风险。目前REITs基金共有三只,分别是鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产。在产品设计上,这三只基金的主要区别体现在投资区域上,第一只主要投资在美国交易上市的REITs,而后两只是投资于全球范围内的。但是由于美国REITs品种丰富,规模大,法律法规健全等诸多因素,诺安全球收益不动产在实际投资过程中也是以美国市场交易上市的REITs为主的,因此目前来看业绩表现和鹏华美国房地产差别不大。嘉实全球房地产成立时间较短,我们还无法获取其仓位和投资组合。

  三、不可忽视的QDII的投资价值

  从基金募集情况来看,第二代QDII基金的募集份额远远低于第一代,投资者依然对QDII基金持有戒心,但是我们认为总体来看QDII基金是具有不可忽视的投资价值的。目前QDII基金的情况来看,产品的差异性明显,不同类型的产品越来越多。即囊括了成熟市场、新兴市场、大中华地区等众多国家或地区,也包括了大宗商品、REITs、全球债券等不同投资标的,同时引入了FOF的管理模式,这些都是国内其他基金无法做到的。由于第二代QDII基金投资区域广、投资标的差异性明显,可谓是一个巨大的“宝藏”,只要投资者具备一定的投资眼光,在任何时间内都可以挖掘到具有很好投资价值的QDII产品,因此投资者不可因为对第一代QDII基金失望而忽视了第二代的投资机会。

两批QDII基金募集情况对比

 

平均募集规模

最高募集规模

最低平均规模

募集规模中位数

第一代QDII基金

138.25

300.56

4.17

31.56

第二代QDII基金

7.23

35.86

2.50

5.38

  目前在投资建议方面,我们看好跟踪美股指数的基金以及REITs基金。

  美国经济复苏趋势不改:首先,今年以来美国楼市逐步企稳,前6个月美国新屋销售月平均为35.8万套,高于去年销售额的月平均值,7月份房屋出售速度加快,可见楼市复苏势头良好。历史上,房地产比通常都比其他产业领域复苏得更快,因此我们认为目前美国房地产或能带动美国经济走出低迷状态。其次,近期出台的QE3和过去的QE2、QE1有所不同,本次资产购买计划“无上限、无期限”,美联储将每月购买400亿美元的“抵押贷款支持证券”,直到美国就业市场和经济增长真正恢复,可见美联储刺激经济增长、提高就业率的决心和政策意图。再次,目前制造业正从中国和新兴市场逐步回归美国,美国政府也正在通过调整税收政策来降低美国制造业的税收负担,促使那些公司把业务回流美国帮助美国经济复苏。但是短期来看,由于美股在第三季度连续上涨,累积了较大的涨幅,进入第四季度后,市场风险将会有所上升。此外,美国将经历总统大选,以及面临其后的“财政悬崖”和国债上限到期问题都会给美股带来一定压力。我们认为在接下来的四季度初美股会有所调整,但随后伴随着宏观经济的复苏,股市将重新开始向上趋势。因此,对于投资者来说,近期可能是配置美国股票资产的较好时机。

  目前投资于美国股市的基金主要是五只指数型的QDII基金,分别为国泰纳斯达克100、广发纳斯达克100、大成标普500、博时标普500和长信标普100。这五只基金的主要区别体现在跟踪的目标指数上,纳斯达克100指数是美国科技股的代表,标普500指数能够反映美国股市的整体变化,具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点,而标普100指数则是在标普500当中最强的100只成分股编写而成的。根据近二十年这三个指数的走势图显示,纳斯达克100指数波动较大,而标普500指数和标普100指数走势较为平稳,长期来看,标普100指数表现略好于标普500指数。对于同样看好美国股市的投资者,我们建议风险承受能力强的投资者选择国泰纳斯达克100和广发纳斯达克100这两只QDII基金,风险承受能力相对较弱的投资者可以在剩余三只中进行选择。

图片 7美国不同指数走势

  美国房地产市场复苏势头良好,同时我们也认为在未来若干年内美国房地产市场仍将有良好的表现,在未来一段时间内REITs基金会给投资者带来较好的回报,具有很好的投资价值。主要原因有:一、目前房地产市场供应紧张,而需求又逐渐复苏。简单来说,由于美国经济基本面好转,美国企业盈利回升,各经济领域对商业地产的需求稳固增强,但是房地产市场从2008年起新开工建筑较少,主要地区的供应量仍较为有限。二、物业租金和资产价值有较强的提升空间。在金融危机中,房地产价格完成调整,目前房价收入比、房价租金比均进入合理水平,住房空置率也开始下降,这些因素都有利于租金收入增长和资产增值。三,投资成本低廉。近期美联储宣布从9月15日开始推出进一步量化宽松政策,0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中。由于REITs收购需要抵押贷款,低利率意味着融资成本的下降,这将促使REITs继续优化资本结构、参与项目开发和收购,所以说目前美国宽松的货币政策将给REITs带来积极的推动作用。

  此外,REITS基金作为美元资产,配置价值显现。目前来看,美元仍有升值空间。欧债危机愈演愈烈,对欧元区债务风险的担忧一再促使市场避险情绪升温,2011下半年以来,投资者风险偏好的降低造成美元指数大幅攀升;在欧洲形势并不明朗,美国经济温和复苏的背景下美元在未来中长期内或走强,中短期内或呈现区间震荡格局。

  其它类别来看,大宗商品基金风险较高,风险承受能力相匹配的投资者可以保持关注,而主动管理型的QDII基金,要重点关注的依然是基金经理的海外投研能力。

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