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前海珠江变相输血股东,2014险资运用三大趋势

文章作者:澳门凯旋门官网 上传时间:2019-09-04

  绕过保险资金禁投政策

  从发达国家来看,市场越发达监管越简化。2013年10月,保监会出台了一系列政策推进保险资金运用体制市场化改革,被不少人看做是保险业“金改”的第一枪。展望2014年,保险资管公司将实现向专业资管机构转型,同时保险资金将更多地流入到地产、私募股权、金融衍生品等之前涉水不深的投资领域。这不仅会使保险资金对资本市场的依赖度降低,也可以让保险机构更多地参与实体经济建设。

  地产高温

  

  晨报讯(记者 李隽琼)一直在炙手可热的中国地产业上空盘旋的内地头号寿险商,终于选定了首次出手的落点和方式。

  □本报记者 和平

  随着国家逐步放开险资在房地产领域的限制,大小险企在房地产领域的投资将进一步加大。

  记者昨天获知,中国人寿已与美国地产集团、对冲基金管理公司艾托斯资产公司(Aetos Capital)签订协议,双方将合作进行房地产投资。中国人寿是内地最大的寿险商,其昨天没有正式对外宣布此消息。

  趋势一:向专业资管机构转型

  理财周报见习记者 胡凌凯/北京报道

  国寿4.88亿元购控股股东房产等资产,平安16.57亿元投得深圳一块商业地

  据外界分析,通过这项安排,中国人寿可以绕开监管机构对房地产业的投资限制,分享到飙升的内地房地产业的高回报。

  去年下半年,范勇宏、张后奇[微博],王颢三位公募元老级人物相继转投保险业。此外,基金业内还有诸多传言,均涉及基金公司高管或基金经理或将离任加盟保险资管公司。显然,对资产管理行业野心勃勃的保险资管公司正将公募基金行业作为招揽人才的对象,以打造“大资管”时代的专业人才优势。

  近日,保监会发布的上半年保险业统计数据。其中一项数字引人关注:今年上半年保险业资金运用余额达到8.59万亿,较年初增长11.75%。

  短短一周时间里,两大保险巨头在房地产业频频出手。10月9日,中国人寿保险股份有限公司(601628)发布公告称“公司将分别以4.88亿元及0.21亿元购置中国人寿(集团)公司部分自有房产、在建工程、土地使用权、车辆、设备等资产。”而就在三天前,刚为旗下平安置业提供了10亿元担保的中国平安(601318)又以16.57亿元投得深圳一块商业地。虽然去年发布的保险业“国十条”为其不动产投资打开通道,但对于险资投资房地产仍未有新规出台,国寿与平安的曲线尝试或成为业界范本。

  虽然在协议中中国人寿尚不能直接投资于房地产交易,但可以帮助艾托斯资产公司在中国达成此类投资交易,并从中收取佣金。而此类交易将包括从住房到商业、工业地产在内的所有各类房地产投资。

  近年来,保险会对保险资金运用的监管逐步放松,不仅在投资渠道和投资比例方面不断调整放开,还实现了从细分产品类别监管到大类监管“抓大放小”监管风格的转变。2012年7月之后,保监会密集出台《保险资金投资有关金融产品的通知》等一系列文件,保险投资新政陆续出台,保险资本运作空间大幅拓宽,标志着保险作为财富管理的一种重要供应商的作用日益增强。保险资管公司向专业资管机构转型,可以促进保险资金的市场化运作,提升保险资金投资收益率。

  在8.59万亿运用余额中,银行存款为2.56万亿,占比29.82%;债券为3.56万亿,占比41.48%;股票和证券投资基金为0.8万亿元,占比9.36%;其他投资为1.66万亿,占比19.34%

  平安尝地产获利甜头

  艾托斯资产公司总部设在纽约,是一家独立的投资管理公司。它是由原

  2013年2月,保监会发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》,明确了开展产品业务的资质条件、可发行产品类型、产品投资人范围、产品发行审核程序及产品募集资金的投资领域和方向,从而使保险资产管理公司发行真正意义上的资产管理产品从理论变为现实。

  2014年2月,保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,规定权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例分别不高于30%、30%、25%、15%。

  本月5日,中国平安公告称,董事会已审议批准为旗下深圳市平安置业投资有限公司提供10亿元人民币担保。据了解,平安置业是平安集团旗下平安信托的控股子公司,主要投资房地产和各类实业。据平安集团2007年半年报显示,2007年1月—6月,信托业务收入达到44.8亿元人民币,同比增长320%,净利润27.5亿元人民币,同比增长451%,成为平安业绩增长的一大利器。而在平安信托中,其物业投资主要由平安置业完成。

摩根士丹利银行家詹姆斯·埃尔文创建,经过18年经营后,目前已经是日本房地产市场最大的西方投资者之一。在亚洲房地产专项投资方面,它拥有一个主要投资于日本的22亿美元的基金。据知情人士透露,该公司每年将拨出5亿至6亿美元,专门用于在中国进行房地产投资。

  2013年9月30日,保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》,为进一步推进保险资金运用体制的市场化改革,加强和改进保险资金运用比例监管提供了政策支持。大类监管新政打破了一直以来沿用的细分产品类别监管的路线,贴近大多数保险公司投资部门内部实际的分工情况,而不是按照某一投资标的来做职能划分。

  “此次修订延续近年来险资运用松绑的趋势,之前市场对此已有预期。目前在国家相关监管政策的框架下,预计权益类、不动产对险资的吸引力会比较大。”一位保险行业内部人士向理财周报(微信号:Money-week)记者表示。

  业内人士分析,平安的思路是:一旦未来保险资金投资房地产项目的政策限制放开后,平安置业先期投入的资金即可退出,目前累积的物业可直接转由保险资金持有。

  中国人寿绕道投资房地产的计划尚待启动。目前,中国的保险资金还暂时不能投向房地产业。在中国政府放宽相关限制之前,中国人寿将与艾托斯资产公司共同物色房地产项目并负责资产管理。

  保监会针对险资运用推出的一系列政策,放宽了投资范围,松绑了保险资金的投资应用,通过资管业务的产品化和市场化使得保险机构能够更加专业。

  中小险企易被大股东左右

  目前已斥巨资在北京、上海购置了办公楼的平安,日前又以16.57亿元投得深圳福田中心区的一块商业地,将在此建设一座450米的百层摩天大楼,成为深圳新地标。

  中国的监管机构当前正在逐步放宽保险资金的投资领域,此前出台的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》,已经允许“保险资金投资交通、通讯、

  趋势二:不动产投资持续升温

  2013年保监会放宽对险企股东持股比例的限制,允许保险公司单一股东出资或者持股比例可超过20%,但仍规定控股权最高上限不得超过51%,以防止股权过于集中对公司治理和经营管理造成不良影响。

  国寿谋划入房地产业

能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目”。但鉴于风险考虑,房地产项目暂时并未被列入投资行列。

  不动产是险资2013年最热衷爱的投资项目,无论投资成熟商业地产、写字楼谋求稳定可观的租金回报,还是试水养老社区探索新的地产投资模式,在大类监管放松地产投资的背景之下,保险机构在地产上的资金配置将更为灵活。普华永道近日发布的一项针对国内25家保险公司及资产管理公司的32名资深投资从业人员的调查报告显示,保险资金未来两年非传统投资产品的投资配比中,不动产与资产支持证券的受欢迎程度并列第一,占比均为31.25%,投资股权计划的占比为28.13%,在海外地产投资选择上,75%受访者将美国作为首选投资市场。

  但在许多险企,特别是中小险企的关联交易报告中可以看到,险企通过基金、信托等计划变相为股东“输血”的情况并不少见。

  虽然还没有明确进军房地产业的举动,但上周五国寿公告中也透出一些端倪。公告称,国寿“于2007年1月4日、2007年9月28日与控股股东中国人寿保险(集团)公司签订了《资产购买协议》以及《资产买卖补充协议》。根据两份协议,公司分别以4.88亿元及0.21亿元购置集团公司部分自有房产、在建工程、土地使用权、车辆、设备等资产”。中国人寿首席投资官刘乐飞在今年5月就称,早在两年前,中国人寿已在着手研究投资商业房产领域,并已在人员、项目、制度流程等方面做好了前期准备工作。

  而早有市场消息称,保险资金投资房地产的要求已原则上获批,监管部门正在研究制定保险资金直接投资房地产领域的监管细则,并有望于今年年底出台。保监会政策研究室副主任周道许也向媒体证实,保险资金投资房地产领域已无政策障碍,只待监管办法出台即可放行。

  2013以来,保险业频繁出手投资房地产市场并加速布局地方基建项目。2013年7月,中国太平通过旗下太平人寿、太平财险及母公司中国太平集团旗下深圳太平投资,以2.41亿元联合竞买了苏州一宗商务金融用地;当月,太平人寿以15.98亿元买入位于北京CBD核心地段的京汇大厦全部权益。11月底,瑞安房地产与阳光人寿订立框架协议,标的是位于重庆天地办公物业及停车位,投资金额约为24.12亿元。12月,阳光人寿和中国人寿信托分别与瑞安房地产公司订立协议,拟投资24亿元和34亿元购买瑞安旗下分别位于上海和重庆的商业物业项目。泰康人寿还与万科地产签署战略合作协议,意在与万科共建养老地产。此外,2013年7月,中国平安[微博]以2.6亿英镑(约合23.7亿元人民币)买下伦敦金融城的标志性建筑劳合社办公大楼,将不动产投资的脚步迈向海外,激发了国内保险资金的海外地产淘金热。此后,中国人寿、太平人寿等险企都在物色合适的海外不动产投资对象。此外,养老社区也是保险投资人的关注热点。2013年被业界称为“养老元年”,目前合众人寿、中国人寿、泰康人寿等都已涉水养老地产投资,随着老龄化人口数量激增,险资也将加速流入养老地产领域。北京工商大学经济学院保险学系主任王绪瑾[微博]认为,提高险资投资不动产的比例,对保险公司来说增加了地产投资的灵活度,未来多大体量的保险资金流入房地产市场,还要看房地产市场的供求情况和不同保险机构的资金配置的需要。

  前海人寿是最为典型的保险公司。仅仅成立两年之久的前海人寿,由于共涉及资产48亿元的15条重大关联交易,而被业界称为“地产资金的输送机”。

  有业内人士介绍,从国外经验来看,保险公司投资房地产的模式包括投资于房地产信托投资基金(REITs)、购买MBS(住房抵押贷款

  昨天,中国人寿(601628)在沪指大幅下跌88点的背景下,收于40.11元。

  趋势三:非传统投资占比显著提升

  公开资料显示,前海人寿董事长姚振华,通过深圳市钜盛华实业持有前海人寿20%股权;同时,姚振华还担任靠地产发家的宝能集团董事长一职。

证券)、CMBS(商业抵押担保证券)等抵押贷款证券化类产品,以及直接或间接通过专业房地产公司持有经营性物业。而有消息称,中国人寿正在研究的模式和REITs类似,但与其由房地产专业机构进行管理相比,国寿更倾向于和这类房地产专业机构进行合作。

  

  保监会2012年下半年连续出台了10几项规章制度,旨在进一步放松对保险资金的管制,并拓宽其可投资范围,为推进保险资金运用市场化改革又迈出了重要的一步。目前,保险机构面临投资收益率不高的挑战,从保险资金的资金配置来看需要通过另类投资来提高整个组合的收益水平。

  公开资料显示,前海人寿与无锡宝能公司于2014年6月9日签订购置标的买卖合同,前海人寿以4.29亿的市场价值购置标的,合同自签订之日起生效,签约后5天内一次性付满全部房款。而无锡宝能公司的实际控制人即姚振华。

  而据悉,中国人寿已与美国AetosCapital 达成协议,在国内政策放宽前,二者将共同寻找房地产项目并负责资产管理。目前,Aetos在亚洲房地产市场投资总额约为30亿美元,该公司计划未来几年向中国投资10亿美元。

  2013年三季度末,中国保险资金运用余额7.41万亿元人民币,其中非传统投资占比15.15%。较2012年底的保险资金运用余额6.85万亿元中9%的占比,有大幅增长。普华永道研究报告显示,接近半数的受访者(43.75%)计划未来配置15%及以上资产在非传统投资产品中,但占比在20%以上的只有18.75%。这显示保险投资机构寻求非传统投资比例的增长,但大部分仍然保持较谨慎的态度。业内人士普遍认为,保险资金会成为未来中国另类投资市场上最为重要的一股力量。另有81%受访者称未来计划自己发行投资产品,并有可能购买同行业发行的投资产品。

  此外,前海人寿于2014年6月17日再次与宝能集团发生关联交易,双方签订股权转让协议书,前海人寿出资8.58亿受让宝能世纪49%的股权,于股权转让协议生效之日起六个月内将出资款以转账方式支付给宝能控股。

中国人寿终于找到一条曲线进入房地产业之路。东方IC/供图

  普华永道中国保险业主管合伙人周星表示,险资更多地参与地方基础设施项目、私募股权、资产证券化等另类投资领域有利于保险资金更好地服务实体经济,也可以提升保险业的整体投资收益率,对于保险市场乃至金融市场发展将产生深远影响。

  以上仅是前海人寿地产输送项目中的“冰山一角”。一位行业分析师向记者表示“保险公司的现金流对股东的吸引力很大,而许多中小型险企的股权架构背后关系错综复杂,在投资上就容易被大股东左右,引向股东自己的项目。”

  从国际市场来看,另类投资的业务发展相对较为成熟,也越来越受到机构投资者的关注,国内另类投资市场的发展相对还处于初级阶段,大型机构投资者参与另类投资的程度也还非常有限。随着2012年下半年中国保监会系列规章制度的出台和监管放松,投资范围放宽,使得保险公司非传统投资的占比显著提升。

  而近两年力推高收益理财产品的珠江人寿亦如此。2014年5月20日,珠江人寿与珠江投资管理集团、珠江公路桥梁投资有限公司签订关联协议,以人民币10亿元,受让珠江路桥持有的广东广深沿江高速公路17.5%的股权。而珠江投管、珠江路桥同为珠江人寿股东。

  此外,记者查阅泰康人寿官网时发现,2014年6月23日,泰康人寿签署协议,由“泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红产品”(以下简称“个红账户”)出资认购北京国际信托有限公司(下称“北京信托”)发行的北京信托·鑫丰理财2014017号集合资金信托计划(查询信托产品),6月24日第一次缴款7亿元,6月27日第二次缴款3.4亿元,合计认购金额人民币10.4亿元。

  该项信托计划的受托人为北京信托,信托资金用于向中国嘉德国际拍卖有限公司(下称“中国嘉德”)发放信托贷款,本信托计划期限预计为5年,每年末双方均有选择权决定终止该产品,产品预期收益率7.85%。

  据了解,由于融资主体中国嘉德目前持有泰康人寿18.88%的股份,因而双方构成关联交易,对于此次交易,泰康人寿表示:“该交易为公司的正常投资行为,对公司正常经营活动及财务状况无重大影响。”

  此前,保监会副主席陈文辉曾撰文表示,少数控股股东一开始就把设立公司定位为“融资平台”,并直接控制,表现为高杠杆运用资金,以实现股东自身利益的最大化。利用与股东的关联交易来套取保险资金,用来补充资本金或其他用途。

  双管齐下,染指房地产

  随着国家逐步放开险资在房地产领域的限制,险企在房地产领域的投资有望进一步加大。

  今年,无论是中国人寿、平安人寿[微博]这样的大型保险公司,还是像泰康人寿、生命人寿这样的中小型保险公司,对于今年的地产行业都显得格外青睐。据了解,目前险资进入房地产领域主要有两种形式:通过权益性投资入驻地产股;通过养老产业发展养老社区建设。

  据了解,今年一季度,包括中国人寿、平安人寿、太平洋人寿等10余家保险公司在内,成为17家地产股的前十大股东。其中,中国人寿分别持有万科、华侨城、北京城建、宜华地产、海博股份、海宁皮城等6家公司股份,成为持有地产股家数最多的险资企业。

  跟据中国人寿2013年年报显示,中国人寿2013年长期股权投资同比增长20.0%,主要原因是联营企业权益增长及公司增持远洋地产控股有限公司股份。而今年5月份,生命人寿与安邦保险对于金地集团的举牌大战更引发业界广泛关注。其背后是险资布局地产业的大格局。“提高险资在地产股的投资比例,有利于其获得更高的资本回报,当然风险也会随之提高。”上述行业分析师向记者表示。

  养老地产项目是寿险资金的又一重要流向。据统计,截至6月底,保险业总资产为93737.15亿元,较年初增长13.09%。其中,产险公司总资产为12603.89亿元,较年初增长15.19%;寿险公司总资产为76447.32亿元,较年初增长12.01%;近年来,寿险资金在养老地产领域的投资热情正逐渐高涨。

  公开资料显示,2012年6月,泰康人寿旗下首家养老社区在北京昌平区破土动工。同时,中国太平集团也宣布拟投资20亿元在上海周浦设立养老社区。

  2013年8月8日,中国人寿与苏州土地储备中心签署《土地成交确认书》,成功竞得位于苏州阳澄湖半岛旅游度假区相关地块,用于建设一个中高端养老养生基地。寿险企业跨界养老地产,养老地产项目在一线城市扎堆开工。

  一名行业分析师向理财周报(微信号:Money-week)记者表示:“周期长的保险资金可以和长期地产项目匹配,通过收益差来实现利润,但保险资金不同于其他资金,对安全性的要求尤其高,当房地产行业存在下行可能时,这部分投资的风险将加大。”

 

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